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Revue d'économie financière Hors série 2008 (2008)
Crise financière : analyses et propositions

Présentation

À la jonction entre la sphère académique et la sphère professionnelle, la Revue d’économie financière (REF) et la revue Risques ont souvent traité, avant les autres, des sujets qui ont par la suite fait la « une » de l’actualité financière. Ces deux revues françaises de référence en matière de finance ont pris la décision d’unir leurs forces pour structurer un numéro spécial consacré à un thème dont l’importance leur est simultanément apparue comme exceptionnelle : la crise financière.
Dans ce numéro, nous avons mis l’accent sur ce qui fondait l’originalité de notre entreprise commune et qui peut se décliner à quatre niveaux.
D’abord, une approche globale. La REF et Risques éclairent une même réalité sous un double regard : plutôt tourné vers le monde de la banque pour la REF, plutôt tourné vers le monde de l’assurance pour Risques. Or, la crise actuelle est une crise globale. D’où la nécessité, si l’on veut comprendre les mécanismes de cette crise et proposer des réformes adaptées à cette situation exceptionnelle, de porter un regard panoramique sur la réalité économique.
Ensuite, une perspective historique. S’il est une chose que l’histoire nous apprend, c’est qu’elle peut parfois bégayer mais ne peut jamais se répéter à l’identique. Cela n’empêche pas, bien au contraire, l’existence d’invariants historiques qui nous font obligation, pour éclairer l’avenir, de se servir de la lumière du passé. D’où la nécessité de mettre en perspective historique, de manière aussi complète que possible, la réalité de la crise actuelle.
Puis, un éclairage « chirurgical ». Une des particularités de la crise présente tient à ce que celle-ci met en cause des mécanismes et des opérateurs très diversifiés. Une des originalités de cette livraison est d’être ainsi rentrée dans le détail des mécanismes de la finance contemporaine afin d’en éclairer d’une manière plus précise les rouages et les ressorts.
Enfin, une constante recherche de solutions. Un des objectifs de ce numéro spécial a été d’éclairer l’avenir et, pour ce faire, de demander aux auteurs que nous avons sollicités d’enrichir leur lecture de la crise de propositions de réformes permettant de nous rapprocher aussi vite que possible de l’issue de celle-ci. Et ce, aussi bien au niveau microéconomique (les entreprises) que mésoéconomique (les métiers et les industries) et macroéconomique (les États et les organisations supranationales).
Cette quadruple exigence éditoriale nous permet d’offrir au lecteur un numéro spécial sans équivalent à ce jour. La situation actuelle est grave, sans réel précédent historique. Ne pas le reconnaître conduit – nous semble-t-il – à aggraver le mal. Mais, si les réformes qui s’imposent – et auxquelles ce compendium de textes ouvre des pistes – sont mises en œuvre rapidement, nul doute que l’économie mondiale retrouvera le trend de croissance de long terme que l’économie de marché a, de ses propres forces, généré.

504 pages
Prix : 35 €

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Sommaire
 Editorial  
Thierry Walrafen, Olivier Pastré, Jean-Hervé Lorenzi, Jean-Marc Boyer
Directeur de la publication de la REF
Conseiller scientifique de la REF
Directeur de la rédaction de Risques
Délégué général de la FFSA et membre du comité éditorial de Risques

1. Dans la crise

 La crise financière actuelle. Pourquoi le système a-t-il déraillé ? Réflexions sur la titrisation  
Jacques de Larosière
Conseiller du président, BNP Paribas
 La gestion de crise en Europe  
Gérard de La Martinière
Président de la Fédération française des sociétés d’assurances (FFSA)
 De la crise financière à la récession : une lecture « à la Bernanke »  
Jean-Paul Pollin
Professeur, université d’Orléans

2. Une simple répétition de l’histoire ?

 Les crises financières : plus ça change, plus c’est la même chose  
Michel Aglietta
Université de Paris X Nanterre
 Les crises économiques : éternel retour ?  
Pierre Martin
Agrégé d’Histoire, Docteur en Histoire
 Le retour des crises financières est-il inéluctable ?  
André Straus
Chargé de recherche, CNRS, Paris I
 Cycles, crises et guerres : développer la finance en attendant la prochaine  
Pierre-Charles Pradier
Directeur, UFR 02, Économie, université Paris I Panthéon Sorbonne
 Les crises financières sont-elles évitables ?  
Dominique Lacoue-Labarthe
Professeur, université Montesquieu Bordeaux IV, Lare-efi
 1929 et 2007, deux crises voisines, deux sorts distincts  
Jean-Luc Proutat
Économiste, Compagnie financière Edmond de Rothschild

3. Une crise originale

 La crise du subprime et ses répercussions  
Philippe d’Arvisenet
Directeur des études économiques, BNP Paribas
 La crise immobilière aux États-Unis : l’éclatement de la bulle  
Christine Rifflart
Économiste, OFCE
 Transfert du risque crédit : de l’ingéniosité bancaire à l’instabilité financière  
Catherine Lubochinsky
Professeur, université Paris II
 Les six ressorts et les six resorts de la crise actuelle  
Jean-Paul Betbèze
Chef économiste, Crédit agricole

4. Nouvelle crise, nouvelle méthode ?

 Macropsychanalyse de la crise financière  
Vivien Lévy-Garboua, Gérard Maarek
Economistes
 Une approche génétique de la crise  
Henri Bourguinat
Économiste, professeur émérite, LARE-Éfi, Bordeaux IV
 Liquidité, incertitude et crise  
Christian Gollier
Professeur, Toulouse School of Economics
 La crise financière de 2007 doit produire de nouveaux modèles de risque  
Hubert Rodarie
Directeur général délégué, Groupe SMA BTP
 L’insoutenable rareté des catastrophes financières  
David Thesmar
Professeur associé, département Finance et Économie, HEC

5. Et les pays émergents ?

 Crise économique dans les pays émergents, un tournant dans les relations Nord/Sud ?  
Philippe Dessertine
Professeur, université Paris X Nanterre
 Vivre avec les fonds souverains  
Benoît Coeuré
Professeur, École polytechnique
 Les acteurs des pays émergents face à la crise  
Louis Habib-Deloncle
Président du directoire, Garant Insurance

6. La finance, victime ou coupable ?

 Les fonds monétaires dans la crise  
Jean-François Boulier, Carlos Pardo
Directeur général, directeur des investissements, Aviva Gestion d’actifs
Directeur des études économiques, Association française de la gestion financière (AFG)
 Les hedge funds et la crise financière internationale  
André Cartapanis, Jérôme Teïletche
Professeur, Institut d’études politiques (IEP), Aix-en-Provence
Professeur associé, université Paris Dauphine
 Vers une remise en cause des banques spécialisées ? Quelques réflexions tirées de l’exemple américain  
Marc-Antoine Lacroix
Conseiller financier, Agence financière New York
 La gestion stratégique d’actifs d’un fonds de réserve face au risque financier  
Stéphane Hamayon, Florence Legros
Économiste, Harvest
Professeur, université Paris Dauphine
 Les régimes de retraite d’entreprise sous la pression de la volatilité des marchés financiers  
Denis Campana, Jacques Goulet
Responsable France de l’activité Retraite, Mercer
Responsable Europe de l’activité Retraite, Mercer
 Immobilier : sécurité, vous avez dit sécurité ?  
Guy Marty
Directeur général, Institut de l’épargne immobilière et foncière (IEIF)
 Crise financière et équilibre banque/assurance  
André Babeau
Professeur émérite, université Paris Dauphine

7. Et les autres acteurs ?

 Crise des marchés de dette ? Caveat emptor !  
François Meunier
Directeur financier, Coface
 Du bon usage de la notation financière externe  
Olivier Garnier
Directeur général adjoint, Société générale Asset Management
 Renforcer le Buy-side pour rééquilibrer les marchés financiers  
Pierre Bollon
Délégué général, Association française de la gestion financière (AFG)
 Bon ou mauvais usage des notations  
Christian Gouriéroux
Chercheur au centre de recherches en économie et statistique (Crest)
 Le droit, les agences de notation et la crise du crédit  
Bertrand du Marais, Philippe Frouté
Conseiller d’État, professeur associé de droit, université Paris X-Nanterre
Chercheur en économie, université Paris X-Nanterre
 Le comptable est-il coupable ?  
Nicolas Véron
Économiste, Brussels European and Global Economic Laboratory, Bruegel

8. Les assureurs sont-ils à l'abri de la crise ?

 L’assureur, les sept mythes et les trois leçons  
Romain Durand, Arnaud Chneiweiss
Directeur général délégué, Matmut
Directeur général adjoint, Matmut
 Crise des subprimes : assurance et assurabilité  
Kadidja Sinz
ACE Europe
 La crise financière, les assureurs et l’économie de l’information  
Éric Lombard, Mathieu Mucherie
Président-directeur général, BNP Paribas Assurance
Économiste de marché, BNP Paribas Assurance
 Les assureurs européens face à la crise actuelle  
Olivier Mareuse
Directeur des investissements, CNP Assurances
 Les rehausseurs de crédit : anatomie d’une crise  
Delphine Lautier, Yves Simon
Professeurs, université Paris-Dauphine
 Le cas de l'assurance crédit ou la gestion du passif par la prévention  
Michel Mollard, Nicolas Delzant
Président du directoire, Euler Hermes
Membre du directoire, Euler Hermes
 L’assurance et la titrisation face aux turbulences financières  
Didier Folus, Daniel Zajdenweber
Professeurs, université Paris Ouest - Nanterre La Défense
 La fin des titrisations d’assurance ?  
Guillaume Gorge
Directeur des Risques IARD, Groupe Axa
 Assurance et inflation : un couple explosif ou une relation contrôlable ?  
Jean-Louis Bancel
Président, Association internationale des banques coopératives (AIBC)
 Les assureurs face à la crise : quels enseignements ?  
Jean Azéma
Directeur général, Groupama S.A.

9. Comment revoir la régulation ?

 Implications de la crise pour la régulation bancaire et financière  
Christian de Boissieu
Président, Conseil d’analyse économique (CAE)
 Redéfinir la place des marchés financiers et des banques  
Michel Castel
Chargé de cours, université Paris X
 Bâle II face à la crise : quelles réformes ?  
Danièle Nouy
Secrétaire générale de la Commission bancaire
 La régulation de la (ré)assurance  
Patrick Thourot
Conseiller du président, Scor SE
 Régulation et réduction du risque de liquidité  
Olivier Davanne
Associé, DPA Invest
 Comment réformer la réglementation prudentielle : les leçons à tirer de la crise des subprimes  
Jean-Charles Rochet
Directeur de recherche, Institut d’économie industrielle (IDEI), Toulouse

10. Peut-on améliorer la gouvernance des institutions financières ?

 Pour de nouvelles règles de gouvernance des institutions financières  
Bertrand Jacquillat
Professeur des universités, Institut d’études politiques, Paris
 Les nouvelles frontières de la gouvernance du risque  
Augustin Landier
Professeur assistant, département Finance, New York University
 Repenser la gouvernance bancaire ?  
André Lévy-Lang
Président de la Fondation du Risque
 Rémunérations et crise bancaire  
Robert Leblanc
Président du comité d’éthique, Medef

11. Pour une solution globale

 Réflexions sur les turbulences récentes sur les marchés de capitaux mondiaux  
Jean-Claude Trichet
Président, Banque centrale européenne (BCE)
 Renforcer la résilience des marchés et des institutions financières  
Michel Prada, Jean-Paul Redouin
Président, Autorité des marchés financiers (AMF)
Sous-gourverneur, Banque de France
 Lutter contre l’instabilité financière : pour un aggiornamento de la théorie et de la régulation financières  
Dominique Plihon
Professeur, université Paris-Nord
 La nécessaire refonte de la gouvernance mondiale  
Olivier Pastré
Professeur, université Paris VIII
 Quatre pistes pour éviter la prochaine crise financière  
Christian Chavagneux
Rédacteur en chef adjoint, Alternatives économiques
 Quelle peut être la réponse européenne face à la crise financière ?  
Jean-François Jamet
Consultant auprès de la Banque mondiale
 Une opportunité à saisir pour l’Europe  
Axel Miller
Président, Dexia
 Les bienfaits de la crise  
Patrick Artus
Directeur de la recherche et des études, Natixis
 Qui va payer ?  
Jean-Hervé Lorenzi
Professeur, université Paris Dauphine

12. Une nouvelle finance pour une nouvelle croissance

 La crise actuelle appelle une gestion mondiale  
Édouard Balladur
Ancien Premier ministre
 Une crise sévère qui appelle des politiques nouvelles  
Denis Kessler
Président-directeur général, Scor
 Une crise traditionnelle dans son processus et novatrice dans ses modalités de diffusion  
Philippe Marini
Sénateur
 Il faut reprendre les rênes du capitalisme dans sa forme mondiale et financière  
Michel Rocard
Ancien Premier ministre


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Revue d'économie financière : ISSN 1777-5744