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The Renewal of Monetary Policy

Michel Aglietta Professeur émérite d'économie, Université Paris Nanterre ; conseiller scientifique, CEPII et France Stratégie. Contact : michel.aglietta@cepii.fr.


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Footnotes

1   Le graphique 1 est extrait de l’étude de Drehmann et al. (2012) qui décrit le cycle des affaires et le cycle financier aux États-Unis. Les variables qui mesurent le cycle sont centrées et normées pour visualiser directement la comparaison qui importe : la durée et l’amplitude des deux types de cycles. Le cycle des affaires est mesuré par l’output gap. Il s’enroule autour de la tendance du PIB qui est ici prise pour l’axe des abscisses. Le cycle financier est mesuré par un indice qui pondère le taux de variation du crédit au secteur privé non financier, le ratio «  crédit privé/PIB  » et le taux de variation du prix immobilier pour le pays entier.

2   Des données longues permettent de le faire (Schularick et Taylor, 2012). Le graphique 2 décrit sur cent quarante ans l’évolution agrégée dans quatorze pays de l’OCDE (Organisation de coopération et de développement économiques) de trois agrégats : « M2/PIB », « crédit bancaire/PIB » et « actifs du système financier/PIB ».


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