Live (Very) Old with Adequate Means: Which Role for Life Products?

André Masson Directeur de recherches, CNRS ; directeur d'études, EHESS, PSE-Chaire Tdte. Contact : amasson@pse.ens.fr.


The lengthening of life expectancy, especially at older ages since the mid-1970s, implies that the longevity risk is growing again with more uncertain pensions in the future and increasing costs of health and long-term care. This unprecedented change advocates for the development of life products purchased in retirement (annuity, ‘viager', reverse mortgage), which have a limited diffusion today. The proposed solutions involve renovated forms of these products – annuity or housing-based credit contracted on a fixed term, “pooled viager” or viage, long-term care reverse mortgage –, whose development would be further stimulated by an original reform of inheritance taxation. The intervention of the State to regulate these markets is essential, which requires particularly a codification of mortality tables and a specific protection of modest categories.


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Footnotes

1   En France tout du moins, mais sans doute pas aux États-Unis (Masson, 2015a).

2   L'énigme de la faible diffusion de la rente viagère (différée ou immédiate) a fait l'objet, sous le nom d'annuitization puzzles, de toute une littérature (anglo-saxonne) qui déplore notamment la rationalité trop limitée des épargnants : voir l'enquête de Benartzi et al. (2011) ou Masson (2010a).

3   Le Perco permet la sortie en capital, mais les encours sont encore inférieurs à ceux du Perp.

4   Magnifier le risque de pertes en cas de mort précoce est souvent tout à fait rationnel (Masson, 2010b).

5   Il est vrai que pour une femme (ou un couple) de soixante-cinq ans, dont l'espérance de vie est d'une trentaine d'années ou plus, la dette cumulée au bout de trente ans vaut en gros (1,08)30 fois, soit déjà dix fois le montant du prêt…

6   Le viage commence à se développer ; fonds Certivia de la Caisse des dépôts, Virage-Viager d'Éric Guillaume.

7   Sur les problèmes, de copropriété ou autres, que soulève le VIP, voir Masson (2015b).

8   S'il existe un conjoint survivant à l'emprunteur dépendant, le prêt ne peut porter que sur une résidence secondaire ou un bien à usage locatif, à moins que ce conjoint (qui participe à la décision en tant que copropriétaire) ait les moyens de quitter le logement commun au décès de l'emprunteur.

9   Les simulations de Bonnet et al. (2016) sur les données de l'enquête internationale SHARE montrent que le prêt viager peut bien aider les individus qui sont asset rich and cash poor à financer leur dépendance éventuelle, mais n'apporte rien à une part significative de la population qui est asset and cash poor.


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