What Role for Financial Markets in Europe?

Grégory Claeys Chercheur, Bruegel ; professeur associé, Conservatoire national des arts et métiers (CNAM). Contact : gregory.claeys@bruegel.org.


An efficient financial system is essential to the good functioning of the economy. The various functions of the financial system can be provided either by banks or by markets. These two sources of funding are complementary, and the exact composition between banks and markets is usually not decisive. Nevertheless, the European financial system is too strongly bank-based and its markets are underdeveloped. It is absolutely necessary to rebalance it to make it favourable to growth and employment again. Developing and integrating European financial markets will allow firms to access a diversified source of funding, adapted to their needs, and increase risk-sharing between European countries to help them absorb shocks. The capital markets union is a long-term project, but a series of ambitious reforms and a new institutional architecture could steer the financial system in the right direction.


Download PDF Format


Footnotes

1   Cecchetti et Kharroubi (2012) estiment eux aussi ce seuil aux alentours de 100 % du PIB, tandis que Law et Singh (2014) – avec des estimations autorisant que les effets marginaux autour du seuil, positifs puis négatifs, ne soient pas symétriques – l'estiment être entre 80 % et 100 % du PIB. Cournède et Denk (2015) construisent deux mesures du développement financier : stock de crédit bancaire au secteur privé et niveau de capitalisation boursière. Dans les deux cas, le seuil à partir duquel les effets de la finance deviennent négatifs se situe aux alentours de 100 % du PIB.

2   Cette étude est réalisée à l'aide d'une base de données sur les défauts d'obligations d'entreprises entre 1866 et 2010.

3   Riegle-Neal Interstate Banking and Branching Efficiency Act de 1994.

4   Elles peuvent néanmoins dépasser ce seuil par croissance interne et, aujourd'hui, trois banques sont d'ailleurs au-dessus de ce seuil de 10 %.

5   Euronext, pourtant la Bourse européenne la plus internationale, couvre seulement la France, les Pays-Bas, la Belgique et le Portugal alors que le Nyse et le Nasdaq couvrent l'ensemble des États-Unis.

6   En utilisant la méthode d'Asdrubali et al. (1996).


Share email Share on Facebook Share on Twitter Share on Google+