The Role of Capital Markets in Financing the US Economy

Benoît Malapert Conseiller, Service économique régional, Ambassade de France aux États-Unis. Contact : benoit.malapert@dgtresor.gouv.fr.


In the context of current discussions on the development of a Capital Markets Union at the EU level, the reference is often made to the disintermediation funding model of the US economy that relies less than in Europe on bank financing. This financing structure seems more the result of a long historical process marked by a joint influence of factors related to the market size and financial regulations, than the result of a strategic choice by public authorities. The securitization of credits, a widespread practice particularly for real estate loans, also helps explain the financing structure of the economy.


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Footnotes

1   Ces RMBS sont adossés à des sous-jacents non éligibles à une garantie des agencies (typiquement les crédits prime de montant important ou les crédits subprime).

2   Source : étude Pensions & Investments/Towers Watson. D'après l'OCDE (Organisation de coopération et de développement économiques), les fonds de pension américains représentent 75 % du PIB (à la fin de 2012). Les fonds américains sont fortement investis en actions (en moyenne environ 50 % des actifs).

3   L'arrêt des titrisations privées de crédits immobiliers s'explique notamment par (1) la moindre demande des investisseurs (les produits titrisés n'étant plus perçus comme sûrs et money-like), (2) le moindre volume de crédits pouvant faire l'objet d'une titrisation et (3) un nouveau cadre réglementaire moins favorable.


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