Credit Deepening: Precursor to Growth or Crisis?

Paul Wachtel Stern School of Business, New York University. Contact : pwachtel@stern.nyu.edu.L'auteur remercie ses coauteurs, Peter L. Rousseau et Moritz Schularick, pour leurs discussions sur la finance, la croissance et la crise depuis de longues années.


There are two areas of economic research that are closely related but have until recently developed independently. The first is the literature on the finance growth nexus that has shown how countries with greater financial depth grow more rapidly. The second is the literature on credit and financial crises that has shown that financial crises and recessions are usually preceded by rapid expansion of credit. Thus, credit deepening and credit booms are sometimes beneficial and sometimes not. In the last few years, there have been efforts to reconcile the two literatures. This paper reviews the two literatures and describes recent efforts to reconcile the two relationships. Much more work is required but it is important for policy makers to be able to distinguish good, growth enhancing credit booms from bad, crisis inducing ones.


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Footnotes

1   Robinson affirmait que la finance emboîtait le pas au développement des entreprises et non qu'elle en était à l'origine. Selon Lucas, les économistes surestimaient l'impact de la finance sur la croissance.

2   Les organisations internationales ont commencé à compiler de façon cohérente les données standards relatives au PIB d'un grand nombre de pays à partir de 1960.

3   Depuis leur création, les bases de données ont été révisées et sont facilement accessibles sur Internet.

4   Selon un autre indicateur, on peut parler d'expansion du crédit lorsque le ratio augmente d'au moins 20 points de pourcentage en dix ans. L'agrégat M2 est utilisé dans cette étude au lieu des prêts bancaires ou des crédits privés car davantage de données sont disponibles.

5   L'utilisation de la profondeur du système financier comme indicateur de l'activité financière est un compromis face au manque de données disponibles. Il a été démontré que d'autres éléments du système financier dont le marché des actions avaient une influence tout aussi importante sur la croissance (Rousseau et Wachtel, 2000). Par ailleurs, d'autres indicateurs de la production du système financier ont également été analysés, notamment la valeur ajoutée et l'emploi.


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