The French Public Debt Sustainability 2017-2027 and the Rise of Interest Rates

Pierre Gruson * Professeur de finance, Kedge Business School Bordeaux. Contact : pierre.gruson@kedgebs.com.


What efforts should be made to ensure the sustainability of the French public debt by 2027? The first part analyzes the French sovereign negotiable securities in terms of outstanding amounts, maturity and average coupon. These criteria examination highlights the factors of its sensitivity when the interest rates increase. The second part examines the expected Government cash-flows over the period 2017-2027 and its balance parameters according to its debt. The identification of debt securities allows to identify future funding sources based on assumptions about the Operating Public Budget, growth and inflation. The updated annual deficits generate new issuances which are analyzed in the light of how accompanying interests and redemption annual service. Both deteriorate financial equilibrium conditions. The article measures the efforts to be made in budgetary terms to ensure the sustainability of the debt within ten years, depending on whether the rates are stable or increasing.


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Footnotes

1   Reinhart et Rogoff (2010) observent qu'au-delà de 90 % du ratio « dette/PIB », la croissance est plus fragile.

2   Voir tableau 18 page 57.

3   Rapport sur la dépense publique publié dans le cadre de la Loi de finance 2013.

4   Ces contrats avaient pour vocation d'échanger des charges de taux fixes longs contre des taux fixes courts. La conjoncture des taux observée depuis 2002 a conduit à suspendre l'essentiel de cette activité.

5   Le taux à dix ans représente la maturité référence du long terme, l'écart avec la valeur à sept ans est compensé par le fait que ces prévisions nous semblent plus fiables. En outre, un test pour le taux à sept ans n'a pas révélé d'écart notable.

6   Ce ratio est inférieur à celui habituellement mis en avant car il ne reprend pas la totalité de la dette publique, mais la seule fraction long terme portée par des titres financiers (BTAN et OAT) négociables sur les marchés.


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