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Flexibility, Uncertainty and Optimisation of Investments: an Introduction

Émile QUINET * École des ponts-ParisTech, Paris School of Economics. Contact : emile.quinet@enpc.fr.


Our modern world is giving more and more attention to flexibility. This tendency appears in economic analysis through the increasing interest given to dynamic programming and option values. Without aiming at providing a full view of such large fields, the article tries to make clear and illustrate the most remarkable general result: the decision should be optimised, and generally postponed, in order to take advantage of the increasing information which will happen as time passes. In terms of economic analysis, and especially of dealing with the discount rate, the consequences are different according to the type of decision, whether it is related to a private good, priced through financial markets and goods markets, or a public good, designed in order to maximize some form of welfare.


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Footnotes

1   Un théorème applicable aux marchés complets dit que tout actif peut y être reproduit à partir de deux actifs imparfaitement corrélés du marché, ou de l'actif sans risque et d'un actif comportant une part de risque.

2   Cela ne se produit pas toujours. Par exemple, pour des investissements publics tels que les autoroutes, les aléas spécifiques ne se mutualisent pas : si un incident perturbe la circulation, l'augmentation du trafic ne conduit pas à en réduire le poids pour chaque usager, au contraire.

3   Ce sera le cas si les bénéfices b(t) à chaque instant t suivent un mouvement brownien ayant les mêmes paramètres et où V est alors de la forme : V = b(t)/μ.


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