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Low Interest Rate Environment and FinTech: What Impact on Financial Intermediation in the Euro Zone?

Esther Jeffers * Professeure, Département d'économie, Université de Picardie et CRIISEA. Contact : esther.jeffers@u-picardie.fr.
Sarah GOLDMAN ** Chercheuse associée, CRIISEA, Lux-SIR (Scientific International Research). Contact : Chairmanship@lux-sir.com.


This article assesses the impact of monetary policies and new technologies on financial intermediation in the euro area. Disentangling the effects of low or negative interest rates from those of FinTech activities can be tricky. These developments did arise more or less at the same time. For our study, we begin by statistically describing the main macroeconomic variables that are thought to represent the trends of the economic sectors related to financial intermediation. Three sectors are studied: banks, insurance companies and money market funds (MMFs). A simple statistical analysis shows that FinTech, combined with an environment of low, or even negative, interest rates apparently helped increase the returns of financial market assets to the detriment of bank assets. Moreover, traditional financial intermediaries have suffered from the ongoing erosion of their interest rate-driven profits. As a result, banks and insurance companies have shifted more towards market activities that are certainly more profitable but more volatile. Some have not hesitated to seek out less regulated non-bank financial entities. This shift from regulated to less regulated finance has been facilitated and accelerated by the technology used in financial sectors.


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Footnotes

1   Les BigTech, ou encore les Tech Giants, Big Four, Four Horsemen, Big Five ou S&P 5 sont des firmes qui dominent dans l'industrie des technologies de l'information aux États-Unis. Les GAFAM (Google, Amazon, Facebook, Apple et Microsoft) en sont des illustrations parfaites.

2   La FinTech est une terminologie générale. Elle mixe les services financiers utilisant de la technologie axée sur des programmes informatiques. Il existe aujourd'hui une définition et une taxonomie consensuelles et l'écosystème de la FinTech révèle une grande complexité.

3   À partir d'une distribution d'un échantillon ordonné, il est possible d'en extraire les quartiles. Le premier quartile exprime le ratio (revenu net d'intérêt par rapport au résultat d'exploitation total ou ROA selon le graphique) au-dessous duquel se situent 25 % des ratios (courbe la plus proche de l'axe des abscisses) ; le deuxième quartile (ou médiane) est le ratio au-dessous duquel se situent 50 % des ratios (courbe du milieu) et enfin le troisième quartile est le ratio au-dessous duquel se situent 75 % des ratios.

4   Afin de mieux visualiser la tendance, il peut être utile d'avoir recours au filtre Hodrick-Prescott (1997). Ce dernier, permettant d'extraire la composante tendancielle d'une série temporelle, est largement utilisé par les statisticiens en raison de sa simplicité malgré ses nombreuses critiques (Boone, 1997), dont la plus importante est la sous-estimation de la valeur des observations les plus récentes.

5   Le terme « entreprise zombie » a été introduit en 2008 dans les travaux de Caballero et al. (2008).

6   La base de données prend en compte la France, l'Allemagne, l'Italie et l'Espagne. Cette même conclusion est confirmée à travers d'autres indicateurs. Voir le site https://publications.banque-france.fr/en/banks-2008-2019-net-income-affected-fall-intermediation-margins-lower-provisions.

7   Changement de fréquence à partir du quatrième trimestre 2016.

8   Voir le site : https://www.statista.com/statistics/940941/fintech-credit-volume-by-region/.

9   Voir The Guardian du 10 février 2016, https://www.theguardian.com/money/2016/feb/10/former-city-regulator-warns-peer-to-peer-lending-lord-turner.

10   Selon Deloitte, la RegTech est « une technologie qui cherche à fournir des solutions réglementaires optimales, configurables, faciles à intégrer, fiables, sécurisées et rentables ».


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