Les enjeux et conséquences de la crise

Le Rapport moral sur l’argent dans le monde 2009 se divise en deux parties :

La première partie, intitulée « les enjeux et conséquences de la crise », s’interroge sur le sens à donner à la crise et sur les nombreuses réformes à promouvoir pour assurer une nouvelle régulation du système financier et une meilleure gouvernance financière dans un monde désormais multipolaire. Elle met aussi l’accent sur les nouveaux défis que doit relever l’économie mondiale. Peut-on espérer que, sur les décombres du capitalisme financier, naîtra un nouveau modèle de développement pour l’économie mondiale ? Elle revient enfin, sous différents angles, sur les nombreuses questions d’éthique et de morale soulevées par la crise.

La deuxième partie s’intéresse, en contrepoint du modèle traditionnel d’entreprise qui montre ses limites, à la floraison actuelle d’initiatives dans le domaine de l’entrepreneuriat social et de la finance solidaire. Tour à tour sont abordés les activités philanthropiques et le social business, l’économie et la finance solidaire ainsi que les expériences de microfinance, à l’international. Un dossier est aussi consacré à la place de l’économie et de la finance solidaire dans l’économie. La dureté de la crise sur le tissu social va-t-elle contribuer, comme on peut le penser, à donner une nouvelle dynamique à ces nouvelles formes d’entreprises plus mobilisées par le souci de l’intérêt collectif que par la quête du profit ?

Les enjeux et conséquences de la crise

Entrepreneuriat social et finance plus solidaire

publication : juin 2009 462 pages

Avant-propos accès libre

Introduction - "Destruction créatrice" accès libre

Principaux événements de janvier 2008 à décembre 2008 accès libre

PREMIERE PARTIE - Les enjeux et conséquences de la crise

Présentation accès libre

Introduction

Cinq siècles de crises financières accès libre

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Les auteurs présentent une histoire très documentée de cinq siècles de crises financières. Si les crises se succèdent sans se ressembler, elles ont néanmoins un certain nombre de liens de parenté, qui tiennent à l'avidité des financiers, à leurs scrupules modérés à enfreindre l'esprit des lois, ou à la capacité de l'innovation financière à contourner les interdits religieux ou réglementaires. Les crises financières sont aussi souvent une réponse aux chocs entraînés par les […]

Daniel Deguen Attila Balaton

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Une nouvelle régulation pour le système financier

La nouvelle administration américaine et la réforme de la régulation financière accès libre

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Marc-Antoine Lacroix analyse les prises de positions de la nouvelle administration américaine en matière de régulation financière, en complète rupture avec le « laisser faire » précédent, qui vont rencontrer d'importants obstacles. Le poids des lobbies reste en effet très important, face à une administration du Trésor qui a peu de ressources humaines et qui accorde la priorité à la relance de l'économie. Si le consensus est désormais large pour réduire les « trous noirs » de la […]

Marc-Antoine Lacroix

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L'avenir de la régulation financière accès libre

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L'auteur présente le point de vue de l'AMF sur les différents chantiers de réforme de la régulation des marchés, après le G20 de Londres. Ils concernent les obligations d'information sur le marché primaire, la transparence du marché secondaire, les diligences des investisseurs, les fonds alternatifs, l'organisation des structures de post-marché, et enfin le rôle des agences de notation. L'AMF est mobilisée pour favoriser l'émergence de principes clairs et harmonisés au plan international […]

Jean-Pierre Jouyet

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Leçons de la crise pour la régulation bancaire et financière accès libre

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L'auteur tire les leçons de la crise pour la régulation bancaire et monétaire. Il passe en revue les réformes nécessaires, qui touchent à l'extension de la réglementation aux opérateurs et opérations non régulées, à la transparence et à la traçabilité des instruments financiers et des risques, aux agences de notation, à la réglementation comptable et prudentielle et au ratio de liquidité. Le débat reste cependant ouvert sur les voies et moyens : réglementation ou code de bonne […]

Christian de Boissieu

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L'organisation de la régulation pour le système bancaire et financier accès libre

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Le temps est venu de donner à la régulation financière sa dimension macroéconomique, pour anticiper les conséquences macroéconomiques des comportements individuels. Il faut, en premier lieu, renforcer la coopération entre superviseurs, qui doivent être proches de la Banque Centrale et inclure les instances de normalisation comptables. Il faut ensuite étendre le champ de la régulation, dont le degré d'exigence doit cependant être gradué, à l'image du dispositif à trois niveaux proposé […]

Jean-Louis Fort

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Crise de la régulation ou « capture du régulateur » ? accès libre

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La crise ne vient pas que d'une simple insuffisance de la régulation, elle est due à un phénomène de « capture du régulateur » par certains acteurs de l'industrie financière. Selon un phénomène classique en économie de la concurrence, cette capture a permis à l'industrie financière de sécuriser une position concurrentielle d'intégration verticale. Elle n'a été possible que parce qu'elle s'appuyait sur un argumentaire puissant : la démonstration scientifique de la supériorité de […]

Bertrand du Marais

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L'impact de la juste valeur dans la crise financière : un débat mal posé accès libre

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Philippe Foulquier et Philippe Touron considèrent que le débat sur la juste valeur est mal posé. Son impact en période de crise a amené le FASB et l'IASB à réajuster dans la précipitation certaines normes, ce qui a créé la confusion. Ce n'est pas, selon les auteurs, la juste valeur qui est source de procyclicité, mais l'utilisation qu'en font les régulateurs prudentiels et certains choix de traitement comptables contestables faits par l'IASB. La juste valeur remplit mieux son rôle informatif […]

Philippe Foulquier Philippe Touron

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Le chantier de la gouvernance financière mondiale

Le Sommet de Londres, consécration du G20 comme nouvelle structure de gouvernance économique et financière internationale ? accès libre

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Cet article rappelle les résultats et revient sur les leçons à tirer du récent sommet de Londres. S'agit-il de la consécration d'un nouvel acteur de la gouvernance économique et financière internationale ? Si les résultats très importants et la création d'un nouveau Conseil de Stabilité Financière reprenant le format du G20 renforcent la légitimité de la structure, l'avenir n'est pas écrit d'avance et le format n'est pas encore stabilisé. Seul l'avenir dira si le G20 va s'affirmer, […]

Ramon Fernandez

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Vers une nouvelle gouvernance monétaire internationale accès libre

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Après avoir souligné à quel point les déséquilibres actuels de l'économie mondiale ne prédisposent pas à la mise en place d'un remake de Bretton woods, cet article montre que nous devrions passer d'un système de semiétalon dollar à un polycentrisme monétaire sous prépondérance dollar. Il rendra nécessaire un nouveau mode de gouvernance monétaire, marqué par le renforcement du Fonds monétaire international, la modification du pouvoir relatif des États et la prise en charge de la […]

Michel Aglietta

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Les paradis fiscaux et judiciaires accès libre

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Les auteurs rappellent le lourd impact des paradis fiscaux et judiciaires sur l'instabilité financière et l'opacité du système financier, comme sur les finances publiques des pays partenaires. La crise financière crée une occasion d'encadrer les paradis fiscaux. Ils saluent les avancées qui sont intervenues au sommet de Londres et rappellent les principales propositions de Transparency International. Les mesures à prendre concernent les pays et territoires qui refusent de coopérer, les agents […]

Daniel Lebègue Marina Yung

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Les nouveaux défis de l'économie mondialisée

Une crise globale et systémique, vers un nouveau paradigme accès libre

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L'auteur, relevant le caractère systémique de la crise, en analyse les racines et les différentes dimensions sociales et écologiques. Il présente ensuite deux scénarii de l'après-crise : un scénario de business as usual, où le paradigme néolibéral reste dominant, grâce à une régulation plus efficace et des innovations technologiques ; un scénario de rupture « altermondialiste », qu'il privilégie, fondé sur la durabilité ; ce modèle repense notre modèle de croissance, fondé […]

Dominique Plihon

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Oser lancer l'économie quaternaire plutôt que de relancer l'ancienne économie épuisée accès libre

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Face à l'épuisement de notre modèle de croissance de « l'avoir plus », fondé sur la capacité des machines à produire davantage de biens, cet article préconise la mise en place d'un nouveau modèle mettant en avant « l'être mieux », fondé sur les nouveaux produits de l'économie quaternaire permis par les nouvelles technologies de l'information et des communications. Ce processus de destruction créatrice est trop long pour être laissé aux seules forces du marché, qui ne peut gérer, […]

Michèle Debonneuil

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Le financement du commerce : état des lieux, défis et solutions accès libre

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Cet article montre qu'au-delà de la contraction de la demande d'importations, la réduction spectaculaire des flux commerciaux internationaux anticipée pour 2009 est liée à la faible disponibilité des moyens de financement et à l'augmentation du coût du crédit. Avec des effets disproportionnés pour les pays en développement qui ont vu les flux nets de capitaux se retourner en 2009. Il rappelle les diverses initiatives prises par l'OMC pour faciliter le financement du commerce et la mobilisation […]

Pascal Lamy

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Les fantômes de la liberté accès libre

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L'auteur présente une critique provocante du dogme libéral du libreéchangisme sans limite. Cette « pensée unique » libre échangiste, à laquelle la gauche elle-même a succombé, qui supprime les frontières et uniformise, qui, en favorisant l'interdépendance des systèmes, est un facteur aggravant de crise ; qui menace la démocratie en soumettant la société à la loi de la croissance, du marchand et du banquier. Et cela au nom d'une lecture superficielle de la théorie des avantages […]

Hervé Juvin

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Rôles et caractéristiques des investisseurs de long terme dans l'économie accès libre

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L'auteur aborde la question du rôle que peuvent jouer les grands investisseurs long terme pour contribuer au retour de la stabilité et de la confiance au sein des marchés financiers. Par leurs actions, ils contribueront à de nouveaux équilibres en terme de justice sociale et d'équité intergénérationnelle. Dans cette optique, la Caisse des dépôts, investisseur de long terme au service de l'intérêt général et du développement économique, s'efforce d'assumer sa responsabilité en contribuant […]

Augustin de Romanet

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L'investissement responsable, élément de réponse à la crise ? accès libre

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Antoine de Salins rappelle l'implication dans la crise des investisseurs institutionnels, coresponsables d'un monde économique et financier dont ils ont intérêt à préserver la stabilité et l'intégrité. Une masse critique d'investisseurs institutionnels adhère maintenant, avec des motivations variables, aux principes d'investissement responsable de l'ONU (PRI), qui ont contribué à objectiver le débat. Ces investisseurs responsables ont, dans la crise, un rôle à jouer au service d'une […]

Antoine de Salins

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La crise alimentaire de 2008 constitue-t-elle un signal de rareté pour l'avenir ? accès libre

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L'auteur s'interroge sur les causes de la crise alimentaire de 2008. Il relativise le rôle de la spéculation, qui n'a fait que saisir l'opportunité de hausse créée par la rareté momentanée des céréales sur le marché mondial et les anticipations liées à l'impact des biocarburants (démontrable dans le seul cas mexicain). Des causes plus structurelles expliquent la baisse des stocks mondiaux, telles l'accroissement de la consommation de viande et l'insuffisance d'investissement dans l'agriculture, […]

Michel Griffon

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Enjeux éthiques de la crise

Crise financière et leçons de morale accès libre

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Michel Prada propose de tirer quelques « leçons de morale » de la crise financière, qui ne s'adressent pas qu'aux seuls acteurs de marché. Il distingue les déviances classiques, en rapport avec les principes de loyauté et d'honnêteté de rapports de force et d'asymétrie d'information entre les acteurs de marché, qui sont analysées par la doctrine et traitées par des standards de régulation et les questions plus nouvelles : responsabilité des dirigeants, rémunérations, critiques faites […]

Michel Prada

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Comprendre et orienter le comportement des financiers accès libre

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Cet article appelle à une nouvelle régulation qui reconstruit des incitations efficaces pour les financiers. Il pointe les nombreux dysfonctionnements actuels dans les systèmes de rémunération, qui poussent à la prise de risques sans contrepartie, et dans les règles prudentielles, qui ont pu être systématiquement contournées où même retournées à l'avantage des comportements prédateurs. Il cite de nombreux cas où l'antisélection, par les opérateurs comme par les clients eux-mêmes, […]

Michel Piermay

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Les enjeux éthiques de la crise accès libre

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L'auteur revient sur les enjeux éthiques de la crise. Si le capitalisme n'est pas véritablement à efonder, un certain nombre de questions doivent être traitées, en particulier la répartition de la richesse créée entre actionnaires et salariés et la question des rémunérations des traders ou celle des dirigeants, qui peut être affectée par l'État, quand il vient en aide à l'entreprise. Au-delà de la réglementation, l'éthique a un rôle à jouer dans l'entreprise pour prévenir les […]

Robert Leblanc

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Rémunérations incontrôlées, les bases financières de l'effet de cliquet accès libre

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Pierre-Henri Leroy revient sur la problématique des rémunérations incontrôlées des grands dirigeants d'entreprises. Il montre comment ces abus sont possibles : manquement des administrateurs, effet de cliquet, influence des corporations directement intéressées à l'augmentation des rémunérations. Il note aussi la faiblesse du buy-side, celui des investisseurs et du contrôle d'actionnaires trop éparpillés. Plutôt que de plafonner par la loi ou le règlement les rémunérations, on devrait […]

Pierre-Henri Leroy

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Remettre la finance au service de l'homme, l'apport de la doctrine sociale de l'Église accès libre

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Cet article présente l'apport de la doctrine sociale de l'Église pour remettre la finance au service de l'homme : les règles et institutions de la finance ne doivent pas former un monde en soi, mais doivent être rattachées explicitement aux autres finalités du système économique mondial : soutien aux pays pauvres, ouverture équilibrée du commerce, protection des ressources naturelles ; la légitimité de l'intervention publique doit être réaffirmée ; elle doit déterminer l'intérêt […]

Jérôme Vignon

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Le partage de la valeur ajoutée en France accès libre

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Les auteurs reviennent sur la question controversée du partage de la valeur ajoutée à partir d'une analyse descriptive de son évolution dans le passé et en tirent des enseignements intéressants pour le débat français à venir. Sur les 20 dernières années, ils ne constatent pas de déséquilibre en France dans le partage de la valeur ajoutée, par rapport aux autres pays étudiés. En revanche, la composition de la masse salariale s'est profondément modifiée au détriment de la majorité […]

Gilbert Cette Arnaud Sylvain

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Conclusion

De la crise financière à la crise économique : les relations étroites entre finance et économie accès libre

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L'auteur présente une grille de lecture originale de la crise à travers le phénomène fondamental de l'interdépendance : interdépendance entre finance et économie, entre macro et microéconomie, entre marché et puissance publique..., une manière de prendre ses distances avec des discours trop simples sur une réalité compliquée, mais aussi de rester accessible à son traditionnel public d'élèves et d'étudiants. […]

David Mourey

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Ode à la gouvernance financière accès libre

DEUXIEME PARTIE - Entrepreneuriat social et finance plus solidaire

Présentation accès libre

Philanthropie et entrepreneuriat social (social business)

De l'entrepreneuriat social au « social business », évolution ou révolution du capitalisme ? accès libre

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Cet article montre que l'innovation sociale que représente l'entrepreneuriat social ou social business peut constituer une transformation importante du modèle capitaliste pour répondre aux urgences nées de la crise. L'entrepreneuriat social, qui fait l'objet de nombreuses recherches, est favorisé par l'émergence de la venture philanthropy et par la mise en oeuvre de nouvelles stratégies par des grands groupes pour répondre aux besoins des plus pauvres, notamment dans les pays émergents. […]

Olivier de Guerre

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Le « social business » : pour remettre le capitalisme au service de la société ? accès libre

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Après avoir rappelé l'expérience de Danone au Bangladesh, cet article montre qu'entre l'entreprise mobilisée par la seule création de valeur pour l'actionnaire et le social business, entièrement dédié à l'utilité sociétale, il est possible d'envisager des solutions intermédiaires inventives pour satisfaire les besoins des plus pauvres. La mobilisation des acteurs locaux au service de solutions innovantes, incluant le partage de la valeur créée par l'entreprise, permet de réaliser l'alliance […]

Emmanuel Faber

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Ashoka soutient des innovateurs : l'entrepreneuriat social peut aider le monde à sortir de la crise ! accès libre

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Avec plus de 2000 entrepreneurs sociaux innovants soutenus depuis le début des années 1980, Ashoka, organisation internationale dédiée à la promotion et au soutien de ce secteur, représente sans doute le réseau d'entrepreneurs sociaux le plus important dans le monde. Au terme d'un processus strict de sélection, basé notamment sur la qualité de l'idée et les capacités entrepreneuriales des promoteurs, le projet bénéficie d'une aide financière pendant 3 ans. Une palette de dispositifs […]

Catherine Leroy-Jay Fredet

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Voyage dans la (nouvelle ?) philanthropie américaine accès libre

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L'auteur rend compte, à l'issue d'une mission d'étude aux États-Unis, de l'évolution de la nouvelle philanthropie américaine vers deux formes principales, permettant d'accroître l'impact des sommes investies : une venture philanthropy, avant tout une attitude, fondée sur un partenariat actif entre financeurs et financés ; la « MRI » (Mission Related Investment), qui renouvelle la politique d'investissement des fondations, le placement des actifs, et pas seulement les intérêts, devant […]

Hugues Sibille

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Le fonds de dotation, ou l'endowment fund à la Française accès libre

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Cet article présente les principales caractéristiques du nouvel outil de mécénat que représente le fonds de dotation créé par la récente loi LME. Ce nouveau support, qui se rapproche de l'endowment fund anglo-saxon, est destiné à faciliter la mobilisation de la générosité publique. Plus souple, il se crée comme une association et se finance comme une fondation. […]

François d’Ormesson Lionel Devic

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Le fonds de dotation au service d'un grand établissement public culturel : la Bibliothèque nationale de France accès libre

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Olivier Bosc montre comment ce nouvel instrument peut être mis au service d'un grand établissement public culturel, la Bibliothèque nationale de France. La formule souple du fonds de dotation, dont les décrets d'application viennent de sortir, est en effet apparue la plus indiquée pour supporter une structure d'accueil de chercheurs français et étrangers de haut niveau financés par la philanthropie. […]

Olivier Bosc

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Economie et finance solidaire

Les petits ruisseaux de la finance solidaire accès libre

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Cet article présente une « exception française », l'épargne solidaire, qui se développe depuis une vingtaine d'années et qui a donné lieu à une floraison d'initiatives, regroupées dans Finansol. Si les résultats sont encore modestes, ils devraient être soutenus par l'essor de l'épargne salariale et par la nouvelle réceptivité des grands groupes au développement durable et à l'aide aux plus défavorisés. L'épargne solidaire bénéficie aussi de la sollicitude des pouvoirs publics, […]

François de Witt

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L'économie solidaire, un développement prometteur au service de la cohésion sociale et de l'emploi accès libre

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Cet article décrit la place importante dans la vie économique des entreprises solidaires, qui ont reçu une définition légale par la loi Fabius de 2001 sur l'épargne salariale, et le rôle joué par France Active dans leur financement. Longtemps confronté à une pénurie de ressources, ce secteur, porteur de cohésion sociale, bénéficie désormais des moyens puissants de l'épargne salariale solidaire, disposant d'un régime fiscal favorable, qui devraient favoriser son développement. […]

Jean-Michel Lécuyer

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La Nef, une contribution originale à la finance éthique et solidaire accès libre

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Cet article présente la Nef, banque solidaire basée à Lyon, exerçant une double activité de collecte d'épargne et de distribution de crédits, qui relie dans de mêmes valeurs épargnants et emprunteurs. La banque souhaite se transformer à terme en banque de plein exercice avec la création d'une banque éthique de statut coopératif européen. Il se livre par ailleurs à une relecture de la crise, crise de confiance, crise de sens, à partir des engagements et des valeurs de la Nef. […]

Philippe Leconte

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Pour une approche multidimensionnelle de la qualité de l'emploi en ESS : premiers jalons sur données françaises accès libre

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Les auteurs rendent enfin compte de leurs travaux sur la qualité des emplois créés dans l'économie sociale et solidaire. Il ressort de ce panorama que si le secteur se caractérise par un dynamisme important en termes de création d'emplois par rapport au reste de l'économie, l'analyse des indicateurs fait ressortir un bilan contrasté : un processus de consolidation des emplois certes positif, mais des salaires et des taux de participation à la formation moins élevés dans l'ESS que dans […]

Nadine Richez-Battesti Ekaterina Melnik Francesca Petrella

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La microfinance dans le monde

Le microcrédit en Europe accès libre

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L'auteur revient sur les initiatives prises pour développer le microcrédit en Europe, particulièrement souhaitables en période de crise pour créer des emplois non délocalisables, fondées sur le travail indépendant, créateurs de confiance. Le programme défini par l'Initiative européenne pour le développement du microcrédit de 2007 a avancé lentement. Il doit être relayé par de nouvelles initiatives, fondées sur des campagnes de promotion de l'entrepreneuriat populaire, marquées en […]

Maria Nowak

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La microfinance : une solution à la crise financière accès libre

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Cet article montre en quoi la microfinance peut constituer un élément de solution à la crise financière. Si la microfinance est affectée par la crise et la montée des risques, qui devrait se traduire en 2009 par une diminution de croissance de 20 %, elle montre une capacité de résistance et devrait mettre à profit la crise pour se consolider, assurant notamment un meilleur équilibre entre les objectifs sociaux et la rentabilité des actionnaires. Les principes qui inspirent la microfinance […]

Jacques Attali

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Paradoxes et défis de la microfinance : une industrie qui résiste à la crise, une nouvelle classe d'actifs accès libre

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Cet article décrit la progression depuis trente ans de la microfinance, devenue une jeune industrie représentant, avec les fonds de microfinance, une nouvelle classe d'actifs. Un modèle économique qui contredit l'adage selon lequel « on ne prête qu'aux riches », mais qui est paradoxalement financé par les plus fortunés ou les institutionnels. Un modèle confronté à de nombreux défis : montée des risques sur les emprunteurs et sur les institutions, souvent en situation de concurrence. […]

Bernard Coupez Emmanuel de Lutzel Xavier Reille

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La responsabilité sociale en microfinance dans le contexte d'une commercialisation croissante du microcrédit accès libre

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Cet article montre que dans le domaine de la microfinance, trois conceptions de la responsabilité sociale cohabitent : dans la première, les institutions de microfinance feraient par nature, une « bonne finance », socialement responsable ; la seconde aurait pour critère les performances sociales ou environnementales de la microfinance ; la troisième, qui a la préférence de l'auteur, situe la responsabilité sociale dans le coeur de métier des institutions de microfinance, dans leur contribution […]

Jean-Michel Servet

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Évaluer la microfinance après le scandale Compartamos accès libre

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L'auteur dénonce vivement, en prenant l'exemple de Compartamos, l'intrusion de la finance de marché dans l'univers de la microfinance, et met en évidence deux conceptions fondamentalement différentes. Alors que les investisseurs privés sont aujourd'hui moins nombreux, la performance sociale doit rester, pour les investisseurs socialement responsables, un critère de décision au moins aussi important que la performance financière. […]

Benoît Granger

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Est-il juste de faire des affaires avec les pauvres ? Débat entre Muhammad Yunus et Michael Chu accès libre

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Le débat sur le modèle économique du microcrédit a fait couler beaucoup d'encre au cours de l'année écoulée. Est-il juste de faire des affaires avec les pauvres, voire « sur le dos des pauvres », ou faut-il mettre exclusivement l'accent sur l'objectif social : sortir les pauvres de la pauvreté en les faisant bénéficiaires exclusifs des éventuels profits réalisés, selon le modèle de la Grameen Bank ? Pour illustrer cette question, le « Rapport moral sur l'argent dans le monde » reprend […]

Débat organisé entre Muhammad YUNUS et Michael CHU par le World Microfinance Forum Geneva

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