Quelle gouvernance pour la zone Euro ?

Paul de Grauwe London School of Economics. Contact : p.c.de-grauwe@lse.ac.uk.


La crise de la dette publique en 2009 dans la zone euro est imputable à une gouvernance déficiente. Pour améliorer son fonctionnement, il est souvent mis en avant la nécessité pour les gouvernements nationaux de favoriser la convergence des économies. Or les

La crise de la dette publique en 2009 dans la zone euro est imputable à une gouvernance déficiente. Pour améliorer son fonctionnement, il est souvent mis en avant la nécessité pour les gouvernements nationaux de favoriser la convergence des économies. Or les phases de croissance et de dépression sont dues à des « esprits animaux nationaux » spécifiques aux différents pays et seul le contrôle du crédit au niveau national est en mesure d'influer sur les variables macroéconomiques nationales. Les propositions de l'UE pour traiter les divergences entre les membres doivent donc prendre en compte la responsabilité des autorités monétaires et pas seulement l'action des gouvernements. L'augmentation importante de l'endettement public a en effet débuté après le déclenchement de la crise financière et a été nécessaire pour réduire l'endettement privé qui menaçait d'entraîner les économies dans une spirale déflationniste. De ce point de vue, les propositions actuelles de la Commission sont mal conçues.

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