Les marchés dérivés - L'intermédiation bancaire au Japon

Les marchés dérivés

Le développement massif et rapide des produits dérivés sur les marchés financiers. Le grand public y a accès notamment à travers les produits garantis analysés dans le premier article. Mais les marchés dérivés contiennent en fait bien d'autres produits sur lesquels la théorie de la finance a déjà apporté de nombreux éléments d'analyse. En France, la réponse pratique a été le MATIF. Cette innovation financière ne laisse cependant pas les autorités de régulation sans réponse face à des produits qui deviennent de plus en plus complexes, comme le montrent les articles de Micottis et de Alworth et Kertudo, et par conséquent plus exposés aux risques. Dans leur version les plus simples, le prix de ces actifs a été déterminé par la formule de Black&Scholes sur laquelle ce second revient mais elle est devenue insuffisante et des extensions sont développées dans la contribution de Soulé de Lafont et M. el Babsiri. Face à toutes ces innovations, les manuels de finance sont de plus en plus nombreux à traiter de ces questions, un panorama en est également proposé dans ce dossier.

L'intermédiation bancaire au Japon

Au cours des années 1980, les banques japonaises ont connu une très forte croissance qui leur a permis de se hisser aux tout premiers rangs des banques mondiales. Ce dossier, constitué de deux contributions, aborde ce thème en expliquant les raisons, essentiellement internes dans un premier temps, de ces succès. Pour autant, le paysage pourrait changer, à l'image de tout le secteur financier international. Il est également vraisemblable que cette réussite soit due à la position fortement créditrice du Japon qui est détaillé dans le second article de ce dossier.

REF 24 Les marchés dérivés - L'intermédiation bancaire au Japon

publication : juin 1993 340 pages

Les marchés dérivés

Présentation accès libre

Les risques des produits garantis accès libre

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Les produits d'épargne à taux garantis se multiplient depuis trois ans. L'article les définit, indique les risques qu'ils font courir aux établissements promoteurs et aux clients. De manière plus générale, il étudie les conséquences de ces produits sur l'allocation de l'épargne et les risques de contagion de défaut. […]

Classification JEL : G21 G11


Jean-Paul Laurent

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Marchés de produits dérivés : évolution et analyse économique accès libre

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Les marchés dérivés comprennent essentiellement trois groupes d'instruments financiers : les contrats à terme, les options et les swaps qui connaissent tous un très grand essor ces dernières années. L'article se livre donc dans un premier temps à une analyse factuelle qui souligne la dynamique de l'évolution de ces marchés et leur importance, tant en valeur absolue que dans l'activité des intermédiaires financiers. Il donne ensuite les principales fonctions attribuées à l'analyse économique […]

Classification JEL : G13


Catherine Lubochinsky

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Entretien avec Gérard de la Martinière accès libre

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L'ancien président du MATIF répond à des questions sur la naissance de ce marché à terme, en particulier sur le choix initial d'un produit de dette publique. Il évoque ensuite la concurrence avec d'autres marchés dans le monde et l'internationalisation du MATIF. […]

Classification JEL : G14


Gérard de la Martinière

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Innovation financière et régulation des marchés accès libre

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L'article présente une réflexion sur les « principes généraux » fixant l'émission et la cotation de nouveaux produits, comme les warrants. Il rappelle l'opacité qui caractérise ce marché, ainsi que la concentration des émetteurs sur ce marché de gré à gré. Par ailleurs, dans la mesure où ces marchés peuvent influer sur les marchés organisés, l'article détaille les différentes réponses apportées par les grandes places boursières internationales : l'effet sur le marché sous-jacent […]

Classification JEL : G13 G18


Didier Davydoff Michèle Colin Pascale Moreau

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Les swaps, structure, marché et risque accès libre

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Les swaps sont devenus l'outil privilégié parmi les nombreuses nouvelles techniques financières. L'article leur est consacré en trois parties : la première rappelle les définitions et les caractéristiques de ce marché. La seconde s'attarde sur ses aspects opérationnels : pratiques, conventions et fixation du prix des contrats. La troisième partie, enfin, soulève la question des risques qui leur sont attachés, risques spécifiques mais aussi risques systémiques. […]

Classification JEL : G13


Julian Alworth Jean-Marie Kertudo Eric Flamarion

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Les options de deuxième génération accès libre

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L'objet de cet article est de classer tous les produits optionnels imaginés par les financiers selon une typologie simple en partant du principe que tout ce qui n'est pas option d'achat ou option de vente appartient à la famille des options de seconde génération. L'article contient donc trois parties : la première analyse les exemples les plus courants d'actifs non standards sur lesquels certaines options ont été écrites. La seconde regroupe toutes les options contingentes ou dont la valeur […]

Classification JEL : G13


Pierre Micottis

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Entretien avec Myron Scholes accès libre

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Myron Scholes revient sur la découverte de la formule de détermination du prix des options puis donne son opinion sur le développement des marchés dérivés, notamment celui des options « exotiques ». Il évoque les options comme outil de couverture contre le risque et nuance le besoin de réglementation sur ces marchés. […]

Classification JEL : G13


Myron Scholes

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Extensions de la théorie de Black et Scholes à l'évaluation de produits financiers accès libre

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Les modèles habituels de pricing à la Black et Scholes (1973) et Cox et Ross (1976) ne sont pas directement utilisables pour évaluer un certain nombre d'actifs conditions. Des extensions de ces modèles sont donc nécessaires et l'article se propose de détailler les spécificités de toute une gamme de produits donc l'évaluation nécessite de recourir à de telles extensions. La première partie détaille le cas des obligations convertibles, des obligations à taux variables et des emprunts […]

Classification JEL : G13


Florence Soulé de Lafont Mohamed El Babsiri David Mulford

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Dette publique et marchés de produits financiers dérivés accès libre

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Si la France a comblé une partie de son retard en matière de développement des innovations financières, l'article soutient qu'elle le doit en grande partie à l'implication du Trésor public qui a permis, par ses actions et décisions, les modifications de la taille, de la structure et du fonctionnement des marchés financiers. […]

Classification JEL : E62 G13


Loïc du Parquet

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Panorama des ouvrages sur les marchés dérivés accès libre

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Le développement des marchés financiers a été accompagné d'un développement similaire de la littérature sur ce thème. Le but de cet article est d'en faire un panorama en trois parties : la première décrit les manuels d'initiation, la seconde les manuels d'ensemble et la dernière concerne le MATIF et les futurs. Les deux dernières sections sont elles-mêmes subdivisées entre les ouvrages de présentation générale et les ouvrages plus spécialisés. […]

Classification JEL : G13


Jean Berthon Georges Gallais-Hamonno Nathalie Mourgues

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Entretien avec Léo Melamed accès libre

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Leo Melamed raconte comment l'idée lui est venue de lancer un marché de futures sur instruments financiers sur le Chicago Mercantile Exchange dans l'indifférence des autres places américaines. Il revient sur l'apparition des premiers produits dérivés et sur les évolutions techniques qui règnent notamment sur les marchés avec le remplacement de la corbeille par les ordinateurs. […]

Classification JEL : G13


Léo Melamed

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L'intermédiation bancaire au Japon

Vers une nouvelle concurrence des banques Japonaises accès libre

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L'article analyse l'évolution du secteur bancaire au Japon depuis les années 80. Il montre dans une première partie que la croissance des banques japonaises a pu se faire grâce à une intermédiation domestique peu risquée, qui a duré jusqu'au milieu des années 1980. Cette force a permis aux banques japonaises de se lancer dans une internationalisation très rapide. La deuxième partie de l'article explique pourquoi elles ont dû remettre en cause cette stratégie : elle révèle que leur […]

Classification JEL : G21 O53


Thérèse Chevallier-Farat

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Le Japon pays créditeur - Causes et implications accès libre

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L'article examine les causes et les implications de l'accès du Japon au statut de pays créditeur. Il passe en revue les développements récents de la position des actifs extérieurs nets du Japon en étudiant les données relatives à la fois aux avoirs extérieurs et aux créances, ainsi que les revenus produits par les investissements nets dans la balance des paiements. Il analyse ensuite les raisons de l'accumulation accélérée d'avoirs extérieurs nets du Japon en mettant en avant la productivité […]

Classification JEL : F34 F32 O53


Masahiro Kawai

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Rubriques

Conjoncture étrangère A New York - reprise de l'économie et déficit budgétaire accès libre

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La conjoncture américaine se présente sous des jours plutôt favorables avec le retour de la confiance des consommateurs et une inflation jugulée. Pour autant, des difficultés demeurent avec l'emploi dans les grands groupes, la faiblesse de la demande étrangère et les déficits commerciaux. La question du déficit budgétaire s'avère aussi épineuse et l'article mentionne que la Réserve fédérale n'a pas nécessairement besoin de modifier ses taux directeurs. […]

Classification JEL : O51 E58


Scott E. Pardee

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A Francfort - questions épineuses et écarts conceptuels accès libre

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À l'heure où l'Allemagne traverse une grave récession, la question de l'opportunité de réduire les taux d'intérêt de la Bundesbank est de nouveau posée avec des exportations vraiment à la peine mais une inflation toujours menaçante. […]

Classification JEL : E58 O52


Hans-Helmut Kotz

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Mouvements internationaux de capitaux en 1991 et 1992 accès libre

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Cet article fait le point sur les marchés internationaux de capitaux, décrit les balances de paiement et les flux internationaux de capitaux des grands pays industrialisés. Il se concentre ensuite plus spécifiquement sur la situation française et souligne que la France commence à récolter les succès de sa politique de large ouverture. L'Allemagne et le Japon sont enfin passés au crible de cette même analyse. […]

Classification JEL : F32 O57


Dominique Nivat

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Histoire au présent Monnaie, Etat, marché : histoire et dérivations accès libre

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À travers de nombreux exemples historiques, l'article détaille le rôle de l'État dans le fonctionnement des marchés, en particulier les marchés financiers. Il affirme que celui-ci a été très souvent à la tête de tous les changements et que cela semble perdurer même en ces périodes de déréglementation financière. […]

Classification JEL : N23


Jean-Marie Thiveaud

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