Christian de Boissieu Professeur émérite, Université Paris I Panthéon-Sorbonne - Vice-président, Cercle des économistes - Ancien président, Conseil d’analyse économique - Ancien membre, Collège de l’Autorité des marchés financiers
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Cet article analyse l'essor et les différentes formes du phénomène
de titrisation dans les pays développés. La distinction entre
titrisation de bilan et titrisation hors bilan sert de fil
conducteur pour souligner les convergences mais aussi certaines
différences persistantes entre les pays anglo-saxons et les pays
d'Europe Continentale. Cette distinction est spécialement
éclairante lorsqu'il s'agit d'étudier l'articulation entre risques
de signature et risques de marché, et l'identification du porteur
final du risque. Elle est complétée par le clivage entre
titrisation offensive et défensive. L'article aborde aussi les
aspects réglementaires en insistant sur deux aspects : la nécessité
de compléter le dispositif mis en place dans le marché unique
européen et de trouver ainsi le bon dosage, à propos de la
titrisation et des sujets connexes (convergence comptable…), entre
la logique de concurrence et la logique de coopération ;
l'évolution probable de la titrisation en liaison avec le «
reprofilage » en cours du ratio Cooke.
