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L'expérience américaine l'essor des OPA et LBO financés par la dette

Christian Merle
Hubert Stoclin
David Naudet


Le tissu des entreprises aux Etats-Unis est profondément modifié par le mouvement des OPA et des LBO. Les opérations actuelles, souvent fondées sur une stratégie divergente, par. rapport au développement passé des conglomérats, visent à centrer l'entreprise sur sa spécialité. La cession d'éléments de l'entreprise est le complétment de ce recentrage. Le recours à l'emprunt tient une lace importance avec des montages sophistiqués, dont but est d'accroître la rentabilité des fonds propres par l'effet de levier. Les actionnaires sont les principaux bénéficiaires, à court terme, de ces opérations qui favorisent des augmentations spectaculaires des cours. Les effets sur économie sont controversés. Si la rationalisation qui les accompagne favorise les gains de productivité et une utilisation efficace des actifs, on

critique leurs effets négatifs sur l'emploi et l'avenir à moyen terme de l'entreprise qui doit dégager immédiate- ment du « cash flow» pour assurer, le service de la dette. Les six années d'expansion aux Etats-Unis font oublier les risques d'une restructuration financée par l'endettement.

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