Johannesburg 2002 : écologie et finance

Jusqu'à un passé récent, la finance et l'écologie semblaient appartenir à des mondes éloignés : d'un côté la circulation des flux financiers avec son rythme trépidant et ses multiples mouvements browniens qui peuvent rétracter ou élargir le stock de capital financier au gré des fluctuations de la Bourse ; de l'autre le capital des ressources naturelles exposé aux multiples prélèvements et restitutions de l'activité humaine et dont les risques d'épuisement ou les opportunités de régénérescence ne peuvent se concevoir que dans des cycles de très long terme.

Des zones d'intersection entre la finance et l'écologie sont néanmoins apparues ces dernières années. La plus apparente a concerné l'utilisation de techniques des marchés financiers dans le cadre de la mise en œuvre du protocole de Kyoto qui fixe des engagements de réduction des émissions de gaz à effets de serre aux pays industrialisés. On aurait cependant tort de considérer cette avancée comme purement technique. L'arrivée de la préoccupation environnementale sur un compartiment du marché des actifs financiers constitue l'une des facettes d'un mouvement plus profond : l'irruption de la préoccupation du développement durable dans le monde de la finance qui va toucher de façon croissante le mode d'évaluation des firmes sur le marché et va s'imposer comme une dimension incontournable de la stratégie des acteurs de l'industrie des services financiers.

La montée en régime de " l'investissement socialement responsable " marque une véritable rupture, liée à une mutation de fond sur les marchés financiers : le rôle croissant des investisseurs institutionnels et il y a fort à parier que ces nouvelles dimensions écologiques et sociétales de l'analyse du potentiel des firmes vont s'imposer demain au cœur du fonctionnement des marchés financiers.

Ces nouvelles dimensions répondent de surcroît à une pression croissante exercée par les nouveaux acteurs de la société civile. Du fait de leur contribution à la globalisation des marchés de capitaux, vecteur privilégié de la mondialisation, les institutions financières sont désormais sous les projecteurs de la société civile. Celle-ci considère que la responsabilité des acteurs financiers est non seulement d'assurer le bon fonctionnement des circuits financiers, mais qu'elle est également engagée par leurs impacts sur le fonctionnement de l'économie. C'est pourquoi les points d'intersection apparus entre finance et environnement sont loin d'être circonstanciels. Ils marquent les prémisses d'une nouvelle ère durant laquelle l'ensemble de la communauté financière sera jugée, non seulement sur l'efficacité de ses méthodes, mais aussi sur l'utilité sociale et environnementale de ses finalités. Pour se mettre au diapason de ces nouvelles dimensions cette communauté doit enrichir ses approches et ses modes d'intervention traditionnels. Et c'est à cela que ce numéro très complet de la Revue d'économie financière tente de contribuer.

REF 66 Johannesburg 2002 : écologie et finance

publication : février 2002 360 pages

Avant-propos accès libre

Point de vue éditorial accès libre

Éditorial accès libre

L'eau accès libre

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L'eau douce est une ressource particulière car c'est un bien rare et essentiel, mais renouvelable. Toutefois, l'eau ne se transporte guère artificiellement et s'utilise essentiellement localement. Il y a donc autant de problèmes de gestion équilibrée que d'unités (bassins) hydro-graphiques, dépendantes des fluctuations et évolutions des variables climatiques. Malgré sa rareté, il ne lui est attaché aucune valeur commerciale intrinsèque. Il n'y a pour ainsi dire pas de marché de l'eau […]

Classification JEL : O1 Q01 Q25


Pierre-Alain Roche

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Le financement des investissements dans l'eau :un enjeu mondial pour le développement durable accès libre

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L'eau a longtemps été considérée comme une ressource abondante, voire illimitée, et il semblait normal à chacun qu'elle soit proche de la gratuité. Il est néanmoins apparu qu'elle était un élément complexe et fragile qu'il convenait d'économiser, de gérer et de protéger. Depuis quelques années, une prise de conscience nouvelle est née, mais elle reste encore largement insuffisante. La majorité de la population vivra en 2025 dans des conditions d'approvisionnement en eau faibles ou […]

Classification JEL : Q01 Q25


Guy Leclerc

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L'énergie contrainte par l'environnement et la finance accès libre

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Les relations entre l'énergie, l'environnement et la finance revêtent une importance stratégique et politique majeure. Aujourd'hui, nous pouvons résumer la position des entreprises de l'énergie de la façon suivante : « nous ne sommes pas en mesure de dire si le changement climatique est une réalité scientifique mais nos clients ont maintenant une demande de respect de l'environnement à laquelle notre devoir est de répondre ». Du côté des citoyens-consommateurs, la prise de conscience […]

Classification JEL : Q01 Q40 Q5


Jean-Marie Chevalier

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Les États-Unis et le changement climatique de Rio à Johannesburg accès libre

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La stabilisation des GES fixé à Rio en 1992 ne sera pas atteint sans les États-Unis. Par ailleurs, sans leur participation, l'accord risque de ne pas être étendu à d'autres participants lors de la deuxième période d'engagement. Leur réintégration dans un mécanisme international de réduction des émissions est donc essentielle. Pour établir une relation nouvelle avec les États-Unis sur les questions de changement de climat il est donc nécessaire de comprendre les multiples facteurs […]

Classification JEL : Q01 Q58


Pierre Lepetit

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Le changement climatique planétaire - Le commerce de permis d'émission au service de la protection d'un bien collectif accès libre

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Le Protocole de Kyoto mettrait-il en péril la compétitivité industrielle des pays ? C'est à cette question qu'est consacré le présent article. L'auteur analyse, tout d'abord, le statut du climat comme bien collectif planétaire et la structuration de l'accord de Kyoto. Puis, il caractérise l'impact différentiel de l'introduction de mécanismes d'échange au sein d'un régime international fondé sur des restrictions quantitatives en fonction du degré d'harmonisation des politiques nationales. […]

Classification JEL : K32 O1 Q01 Q58


Olivier Godard

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La Mise en œuvre conjointe du protocole de Kyoto, un double dividende pour la France et pour les Pays d'Europe Centrale et Orientale accès libre

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Des nombreuses initiatives relatives à la MOC qui existent déjà à l'étranger, il s'agit d'en chercher le schéma optimal et d'estimer les enjeux financiers de sa mise en oeuvre, ou de sa non mise en oeuvre. Ceux-ci doivent être évalués selon les critères qui font de la MOC un mécanisme essentiel : d'une part la minimisation des coûts de respect du protocole de Kyoto, d'autre part la maximisation de la présence française à l'Est. L'étude conclut que le registre est le système optimal […]

Classification JEL : K32 Q01 Q58


Jean-Joseph Boillot Alexis Mariani Valérie De Briey

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Les taxes environnementales : un instrument d'incitation ou de financement ? accès libre

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La nécessité de mettre en oeuvre des politiques de l'environnement efficaces et économiquement efficientes devient de plus en plus cruciale, notamment en matière de lutte contre le changement climatique. En l'occurrence, les « mécanismes de flexibilité » prévus par le Protocole de Kyoto ont précisément pour objet d'introduire une logique économique destinée à répondre à cette exigence d'efficacité. Grâce à leur potentiel d'efficacité statique et dynamique, les « instruments économiques […]

Classification JEL : H21 H23 Q01 Q58


Jean-Philippe Barde Boris Cournede Florence Degavre

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Les " permis d'émission négociables " et la titrisation des autorisations administratives accès libre

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Cet article revient sur les mécanismes de mise en oeuvre du protocole de Kyoto, plus parti-culièrement les « permis d'émission négociables ». En effet, la Commission européenne prévoit la mise en place d'une réglementation dès 2003. Ainsi a-elle adopté, le 23 octobre 2001, une proposition de directive-cadre « relative à la mise en place d'un système d'échange de droits d'émission de gaz à effet de serre », et favorisé la réalisation d'études portant sur les mécanismes dits « […]

Classification JEL : K32 Q01 Q58


Sylvie Giulj

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Comment concilier croissance économique et environnement : le point de vue de Lafarge ? accès libre

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Dans cette interview, Bertrand Collomb, Président directeur général du groupe Lafarge, revient sur la politique environnementale développée ces dernières années par Lafarge. Il développe ainsi les diverses motivations qui ont poussées cette entreprise à investir dans l'environnement et le développement durable, ainsi que sur les moyens disponibles pour évaluer l'impact et l'évolution d'une telle politique. Puis, il nous donne son point de vue sur le rôle des ONG et du Sommet de Johannesburg […]

Classification JEL : D21 Q01 Q5


Bertrand Collomb

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L'environnement dans la Loi Nouvelles Régulations Économiques : implications pour les entreprises accès libre

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La Loi NRE oblige toute société cotée en Bourse à informer le public sur la manière dont elle tient compte des conséquences sociales et environnementales de son activité. De même, le Livre vert sur la responsabilité sociale des entreprises vise à valoriser les bonnes pratiques en matière de développement durable. La Recommandation de la Commission concernant la prise en considération des aspects environnementaux des sociétés témoigne également de la nécessité de mettre en place […]

Classification JEL : M4 D21 Q01 Q58


Christine Lagarenne Laure Tourjansky Anne-Catherine Provost

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Assurance et environnement accès libre

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Bien que l'assurance des risques d'atteinte à l'environnement ne soit pas obligatoire aujourd'hui en France, elle apparaît de plus en plus nécessaire à bon nombre d'entreprises. Elle leur permet de financer non seulement les dommages ou les pertes d'exploitations qu'elles peuvent subir du fait d'une pollution sur leur lieu d'exploitation ou du fait d'événements extérieurs, mais aussi, de couvrir la responsabilité qu'elles encourent en cas de pollution dont elles seraient les responsables […]

Classification JEL : G22 Q01 Q5


Guy Lallour

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L'impact de l'investissement socialement responsable sur l'environnement : quelques éléments de réflexion accès libre

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L'investissement socialement responsable (ISR) s'impose aux États-Unis et au Royaume-Uni comme une forme majeure de placement de l'épargne. Dans l'hypothèse où les performances financières honorables de l'ISR se confirment, la demande sociale des investisseurs et les réformes institutionnelles en cours laissent présager un développement rapide de l'ISR. Celui-ci reflète les préoccupations de la société civile et accorde une place croissante aux préoccupations environnementales. Néanmoins, […]

Classification JEL : G39 Q01 Q5


Marianne Rubinstein

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La gestion française de portefeuilles et l'environnement accès libre

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Traditionnellement, l'industrie française de la gestion de valeurs mobilières apparaît monopolisée par les grandes banques et compagnies d'assurances, dont les interrogations en matière d'environnement apparaissent relativement faibles. Or, on note une préoccupation croissante de gestion « éthique » ou « socialement responsable », dont l'environnement constitue un critère majeur de jugement. Deux lois récentes, intègrent ces nouvelles exigences. On peut toutefois s'interroger sur l'engagement […]

Classification JEL : G39 Q01 Q5


Michel Vigier

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L'environnement et la Bourse accès libre

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Il existe aujourd'hui un certain nombre d'entreprises dont l'activité est lié à l'environnement, non pas comme conséquence de ses variations, mais bien à travers le souci de préserver cet environnement. Quelle est la conséquence de cette activité sur leur cours boursier ? Les Compagnies d'assurances sont, par ailleurs, directement concernées par les catastrophes climatiques. Se pose une question décisive : est-on au début d'un changement de climat ou vivons nous un aléa climatique long […]

Classification JEL : G1 Q01 Q5


Jean Matouk

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Conversion de dette pour la protection de l'environnement : l'exemple de l'Ecofonds polonais accès libre

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L'Écofonds polonais est une formule à la fois historique, originale et efficace de conversion de dette publique au profit de la protection de l'environnement. Néanmoins, des discussions apparaissent encore, de manière récurrente, sur la nature sui-generis de ce fonds, dont les conséquences pratiques peuvent être sur certains points importantes. Par ailleurs, la fin programmée des accords de consolidation de la dette polonaise, en 2010, pose plus fondamentalement la question du devenir, à […]

Classification JEL : H63 P29 Q01 Q5


Gilles Vaysset

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L'aide au développement : une politique publique au cœur du développement durable et de la gouvernance de la mondialisation accès libre

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Les flux d'aide publique au développement se sont fortement contractés dans la dernière décennie. Cet article diagnostique les raisons du déclin de cette politique et à refonder cette politique publique de transferts financiers et intellectuels si nécessaire à la gouvernance de la mondialisation. Au-delà de la priorité donnée à la réduction de la pauvreté, à la stabilité politique et financière et à la gestion des flux migratoires, l'attention portée aux grandes causes environnementales, […]

Classification JEL : O19 Q01


Pierre Jacquet Jean-Michel Severino

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Quel taux d'actualisation pour le long terme ? accès libre

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Dans nos sacrifices pour améliorer l'avenir, faut-il favoriser le futur le plus éloigné en sélectionnant un taux d'actualisation décroissant avec l'horizon temporel, comme le recommandent certains écologistes et philosophes ? Ceci impliquerait une prise en compte plus importante de l'effet de serre et des déchets nucléaires dans nos analyses coût-bénéfice, au détriment d'investissements publics aux bénéfices plus immédiats comme l'amélioration de l'infrastructure de transport ou l'éducation. […]

Classification JEL : D99 Q01


Christian Gollier

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Les indicateurs environnementaux : contexte, pratiques et questions soulevées pour l'évaluation des politiques publiques accès libre

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Les indicateurs à visée évaluative font appel à la structure PER (Pressions / État / Réponses) ou DPSIR (Driving forces / Pressure / State / Impact / Response) où toute la chaîne des effets nécessaires à l'évaluation des politiques est illustrée d'indicateurs. Les indicateurs des performances se concentrent sur les réponses des politiques aux problèmes environnementaux. La notion de performance implique l'existence d'une action dont l'efficacité est à évaluer et une échelle de notation […]

Classification JEL : Q01 Q51


Xavier Delache

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Développement durable : l'idéologie du siècle accès libre

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Si nombre des questions économiques et sociales qui occupaient l'espace du débat sont désormais recentrées et consensuelles, les questions de société sont sur le devant de la scène : parmi elles l'environnement s'impose comme un enjeu majeur du débat politique. Principe de précaution et risques majeurs ; santé publique ; épidémiologie et sécurité alimentaire, biodiversité et manipulations génétiques ; pollutions, nuisances et accidents industriels; sûreté nucléaire et déchets […]

Classification JEL : Q01


Christian Stoffaës

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Articles divers

Les mutations de l'intermédiation bancaire dans les pays de l'OCDE : nouveaux revenus, nouveaux métiers accès libre

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La déréglementation et l'innovation ont libéré des forces considérables qui continuent à influencer le mode de fonctionnement des banques et leur restructuration. Tous les systèmes financiers semblent glisser d'un système dominé par les banques vers un système dominé par les marchés. Les conséquences sont importantes tant au plan pratique qu'au plan théorique. L'intermédiation traditionnelle est déclinante. La banque devient une entreprise de services et de gestion des risques adossée […]

Classification JEL : G21


Dhafer Saïdane

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Étude d'événements sur données intraquotidiennes françaises : les réactions des actionnaires aux annonces accès libre

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Cette étude d'événements sur la Bourse de Paris montre l'impact d'informations publiques sur les cours des entreprises émettrices. Les données utilisées sont intraquotidiennes et portent sur des titres du CAC 40 et du MIDCAC de janvier 1995 à décembre 1999. Deux tests non paramétriques, le test du seuil et celui des runs, sont appliqués pour sélectionner les informations influençant les cours de l'entreprise. Les résultats que nous obtenons montrent que trois types d'informations ont […]

Classification JEL : G12 G14


Valérie Mignon Sandrine Lardic François Wat

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