Les aspects financiers de l'élargissement européen

En juin 2004, le lecteur de la Revue d'économie financière prendra le chemin des urnes pour aller choisir ses représentants au Parlement européen en compagnie d'électeurs hongrois, polonais, lituaniens, estoniens… Depuis le sommet européen de Copenhague, le calendrier de l'élargissement est connu. Du coup, le débat d'idées change de nature. Il ne peut plus porter sur la plus ou moins grande opportunité de construire une Europe à 25. Il doit désormais se focaliser sur les conditions à mettre dans la balance pour réussir cet élargissement qui consacre la fin de la partition en deux du Continent.

Ce numéro de la Revue d'économie financière a l'ambition de faire avancer ce débat, en analysant les différents volets financiers de l'intégration à 25. Ses contributeurs y apportent une multiplicité de points de vue qui en font la richesse. Ils convergent sur un point : la fixité du calendrier est bien le seul invariant dans un processus qui comporte de multiples incertitudes et risques que les acteurs doivent bien identifier pour mettre toutes les chances de réussite de leur côté.

Loin d'être exhaustif, ce numéro a pour objectif d'alimenter et de clarifier un débat complexe : celui e la transition des pays d'Europe Centrale et Orientale, non seulement d'une économie planifiée à une économie de marché, mais également vers les structures économiques et institutionnelles européennes existantes. Ainsi, ces diverses contributions abordent des thèmes cruciaux pour l'avenir de l'Europe à 25, tels que :
- les atouts et les risques de l'investissement financier en Europe de l'Est ;
- la répartition des politiques communes et les gains issus de l'élargissement, que ce soit pour les nouveaux accédants ou les pays membres ;
- la gestion du policy-mix européen et du positionnement de l'euro sur la scène internationale ;
- les défis de la régulation face à l'élargissement vers des pays dotés de faibles structures en la matière ;
- et enfin l'intégration financière et ses perspectives.

Fidèle à sa tradition, la Revue d'économie financière a donné la parole, pour traiter de ces sujets, non seulement à des spécialistes français et anglo-saxons, mais également à des experts est-européens.

REF 72 Les aspects financiers de l'élargissement européen

publication : mars 2003 376 pages

Editorial accès libre

Une marée montante peut ne pas soulever tous les bateaux : les défis de l'intégration financière en Europe de l'Est accès libre

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Les pays d'Europe de l'Est ont su attirer un flux croissant de capitaux ces dernières années. Ce développement souligne les bénéfices résultant de la stabilité macroéconomique et des réformes vers l'économie de marché. Cependant, toutes les économies en transition font face à un double défi : accroître leur capacité à attirer les capitaux internationaux et préserver les fondations de leur stabilité financière. Plus d'efforts doivent être déployés afin d'améliorer l'environnement […]

Classification JEL : F21 F32 P33


Jean Lemierre

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Risque pays : l'Europe de l'Est est-elle spécifique ? accès libre

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Outre une histoire antérieure distincte des autres pays émergents et certaines particularités, l'Europe de l'Est doit sa spécificité - en termes de risque pays - au processus d'adhésion à l'UE engagé depuis la chute du mur. Aujourd'hui, nous montrons qu'il n'existe plus, pour cette région, d'inquiétudes concernant le défaut sur la dette publique, ni de craintes majeures sur l'environnement institutionnel, mais que demeure un risque de crise économique qu'il serait dangereux de négliger. […]

Classification JEL : F21 F34 F36 P34 P35


Pierre Laurent Nicolas Meunier Carole Gresse

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Quelques coûts et bénéfices de l'adhésion à l'Union européenne : les aspects économiques de leur distribution accès libre

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Le sujet de cet article porte sur l'investigation des avantages et des coûts de l'adhésion des pays de l'Europe de l'Est à l'Union européenne et des contraintes politiques qui résultent de cette analyse coûts - bénéfices. Le principal message est que si les auteurs croient que l'adhésion sera salutaire pour l'Union élargie, dans son ensemble, certains pays y gagneront évidemment plus que d'autres. Ce sera en partie parce qu'ils maximiseront mieux que d'autres les avantages découlant du […]

Classification JEL : F2 F36 P33


Clemens Grafe Ricardo Lago Tullio Jappelli Wim Van Aken Florence Labégorre

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Europe à 25 : quel budget pour quelles politiques communes ? accès libre

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L'élargissement de l'Europe à 25 marque avant tout une rupture historique majeure. À peine plus de 10 ans après la chute du rideau de fer, il consacre la fin de la partition du continent en deux blocs antagoniques. Au plan organisationnel, cet élargissement implique des modifications du mode de gouvernance européen si on veut éviter une paralysie des institutions : avec l'élargissement à 25, l'Union européenne intègre en une seule fois plus de nouveaux membres qu'elle n'en a historiquement […]

Classification JEL : F36 F42 F43 P35


Christian de Perthuis

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UEM ou politique de l'autruche ? Les candidats à l'UE(M) face aux questions de politique budgétaire et monétaire accès libre

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Ce papier aborde les conséquences du PSC sur la soutenabilité budgétaire et financière, et les risques liés à l'indépendance opérationnelle de la Banque centrale (BC). Une mauvaise coopération entre autorités budgétaire et monétaire peut s'avérer coûteuse dans deux cas : - lorsque le rôle de prêteur en dernier ressort a besoin d'être soutenu par la volonté du ministère des finances de recapitaliser la BC ; - lorsqu'une déflation non souhaitée doit être prévenue ou combattue, […]

Classification JEL : E31 E61 E62 E63 F33 F41 F42 H62 H87 E32 E42


Willem H. Buiter

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L'élargissement et l'euro accès libre

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Si le volet marché unique de l'élargissement est à peu près identifié, sa composante monétaire demeure plus floue, qu'il s'agisse du calendrier envisageable, de la gestion des périodes transitoires ou des conséquences à en attendre pour l'euro. Après avoir abordé les conditions de l'accès des nouveaux pays membres à la zone euro, l'auteur évoque les implications de l'élargissement pour le taux de change de l'euro, son rôle international et la conduite de la politique monétaire dans […]

Classification JEL : E52 F31 F36 P2


Christian de Boissieu

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Bâle II et les pays de l'Est : le point de vue d'un banquier central accès libre

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Le parallélisme des processus d'élargissement de l'Union et de révision de l'Accord actuel sur les fonds propres des banques amène naturellement à s'interroger sur les enjeux et les impacts d'une telle réforme pour les nouveaux États membres et pour l'UE. En effet, l'entrée de dix PECO dans l'UE en mai 2004 et la mise en application du nouvel accord de Bâle et de la future directive européenne sur les fonds propres (Cad III) le 31 décembre 2006 devraient profondément modifier le cadre […]

Classification JEL : G28 K23 P31


Olivier Prato

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Assurance des dépôts bancaires durant l'accession à l'UE accès libre

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Le présent rapport présente un bref aperçu des systèmes d'assurance des dépôts bancaires dans les pays d'accession et effectue une comparaison de leur niveau d'harmonisation dans la perspective de leur intégration à l'UE. En analysant les différentes pratiques en matière d'assurance des dépôts bancaires dans le contexte du développement de filets de sécurité financière dans la future Europe, nous avons trouvé que : (i) il y a une sur-assurance des dépôts dans les pays d'accession, […]

Classification JEL : G1 P2


Nikolay Nenovsky Kalina Dimitrova Philippe Rakotovao

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Les faiblesses des marchés bancaires de l'Est ne rebutent pas les banques de l'Ouest accès libre

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La restructuration des secteurs bancaires en Europe de l'Est, a commencé au début des années 1990. Toutefois, il existe encore des chantiers non achevés : les programmes de privatisation des grandes banques ne sont pas totalement accomplis et des organes de supervision ne sont pas toujours efficaces. Alors que ces deux problèmes peuvent être assez rapidement corrigés, l'auteur expose ici les autres faiblesses et risques potentiels qui pèsent sur ces systèmes bancaires, tels que par exemple, […]

Classification JEL : F36 G2 P31 P34


Lioudmila Krokhina

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L'élargissement européen : un relais de croissance pour une banque occidentale accès libre

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La Société Générale a une forte tradition de contrôle de vastes réseaux de banque universelle à l'étranger. Au milieu des années 1990 elle gérait un ensemble de filiales en Afrique francophone et dans les Dom Tom qui dégageaient un ROE récurrent supérieur à 35 %. À la fin des années 1990 elle dispose donc des outils de contrôle et d'animation de banques situées dans des pays éloignés et œuvrant dans des économies émergentes et est prête à participer au processus de privatisation […]

Classification JEL : F36 G21 P31


Daniel Bouton

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L'impact de l'élargissement vers l'Europe centrale sur l'industrie des fonds accès libre

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Les gérants de fonds européens voient l'élargissement de l'Union non seulement du point de vue d'un élargissement du marché unique, mais surtout de celui qui leur amènera davantage de débouchés. L'élargissement est perçu avant tout comme l'ouverture sur de nouveaux marchés avec la création d'un système de commercialisation adéquat, tout en évitant les obstacles fiscaux. Cependant, ces pays doivent également être envisagés comme pays producteurs de fonds qui, grâce au passeport […]

Classification JEL : F36 G23 P34


Steffen Matthias

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Le gouvernement d'entreprise à l'Est : vers un modèle de contrôle centre-européen ? accès libre

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Les structures de gouvernement d'entreprise sont aujourd'hui très diverses en Europe de l'Est du fait de la variété des méthodes utilisées pour privatiser les entreprises d'État, des modalités de croissance du secteur privé et du maintien du secteur public. Parmi les nouvelles firmes privées tend à s'imposer un gouvernement d'entreprise fort, exercé par les propriétaires, tandis que parmi les firmes privatisées la dominante est un contrôle par les managers. Une décennie après le début […]

Classification JEL : F36 G34 P31


Wladimir Andreff

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Articles divers

La robustesse des systèmes bancaires : fondements, interrogations accès libre

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En dépit de la taille des chocs survenus depuis l'éclatement de la bulle boursière en mars 2000, les systèmes bancaires européen et surtout américain ont dans l'ensemble fait preuve d'une stabilité remarquable à ce jour. Cet article rappelle les raisons pour lesquelles ce paradoxe n'est qu'apparent et s'interroge sur les fondements des meilleures performances des banques américaines. On souligne que les structures financières restent hétérogènes et d'une vulnérabilité variable aux […]

Classification JEL : E0 G21 G34


Rémy Contamin

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Concurrence et concentration bancaires en Europe accès libre

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Le processus de concentration du secteur bancaire est un phénomène avéré en Europe. La majeure partie des rapprochements demeure cependant cantonnée au niveau national et aucune fusion paneuropéenne d'envergure n'a eu lieu. L'objet de cet article est tout d'abord d'analyser les logiques industrielles ainsi que les déterminants théoriques qui permettent d'expliquer ces regroupements. Il s'agit ensuite d'identifier les facteurs qui tendent à accélérer ou au contraire à freiner l'intégration […]

Classification JEL : F36 G21


Esther Jeffers Valérie Oheix Patrick Criqui

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La solvabilité des banques islamiques: forces et faiblesses accès libre

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Les banques islamiques ne sont autorisées ni à recevoir ni à payer des intérêts, assimilés à l'usure prohibée (riba). Elles ne peuvent participer à des activités de financement que si elles portent sur la production ou l'échange d'un bien réel. La banque islamique partage donc les profits et les pertes de ses clients. En contrepartie, la banque islamique partage ses « profits » avec certains de ses déposants à terme. En termes de solvabilité, les banques islamiques perdent sur de […]

Classification JEL : G21


Anouar Hassoune

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La gestion des risques financiers par les entreprises : explications théoriques versus études empiriques accès libre

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La gestion des risques financiers ou couverture des risques, à l'aide des produits dérivés, est une des composantes de la politique financière des entreprises. Paradoxalement, le même raisonnement d'absence d'opportunités d'arbitrage qui permet, par exemple, de déterminer le nombre de contrats de ces actifs, peut conduire, dans le cadre du paradigme de Modigliani-Miller, à l'impertinence de la gestion des risques. En relâchant certaines des hypothèses de ce paradigme, il a été montré […]

Classification JEL : G3 G1


Constantin Mellios

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La valorisation des sociétés de la Nouvelle économie par les options réelles : vertiges et controverses d'une analogie accès libre

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L'évaluation des sociétés de la Nouvelle économie demeure complexe et périlleuse dans la mesure où les méthodes traditionnelles (DCF, multiples) s'avèrent inadéquates à valoriser ces sociétés caractérisées par l'absence de profit, l'absence d'historique, l'absence de benchmark et pour qui les sources d'incertitude sont multiples. La méthode des options réelles initialement développée afin de prendre en compte l'incertitude et l'irréversibilité des projets d'investissement est […]

Classification JEL : G12 G13 G32 L86


Christophe Boucher

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Politique d'attribution différenciée de stock options : analyse des conflits d'intérêts induits et de leurs modes de résolution - Cas d'Alcatel accès libre

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L'objet de cette recherche est de montrer, à l'aide du cadre conceptuel de la gouvernance d'entreprise, qu'une politique différenciée d'attribution de stock options peut entraîner au sein d'une entreprise des conflits internes entre les différentes parties prenantes (mandataires sociaux, salariés, actionnaires…), qui peuvent avoir un impact négatif sur la création de valeur. L'examen de ces conflits internes potentiels et de leurs modes de résolution mis en place par les parties prenantes […]

Classification JEL : G34 M52


Véronique Bon Alban Kitous

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Le traitement juridique de l'insolvabilité à l'échelle internationale : vers des procédures internationales de faillite des entreprises dans les pays émergents accès libre

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À la faveur de la globalisation financière, on assiste à une implication croissante des investisseurs étrangers dans le financement des firmes des pays émergents. L'absence d'un cadre moderne et transparent de gouvernance risque toutefois de ralentir, voire compromettre, ce développement. L'inexistence d'un régime de faillite commun engendre de fortes inefficiences. D'une part, les entreprises de ces pays risquent en permanence une liquidation prématurée, d'autre part, les créanciers ne […]

Classification JEL : G33 F34


Idir Cherief Camille Cornand Ruben Lee

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Statut de monnaie de réserve du dollar et seigneuriage américain : bilan et perspectives accès libre

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L'article pose la question de la pérennité du seigneuriage américain associé au statut de monnaie de réserve du dollar. Si la position extérieure nette du pays-centre (créditrice ou débitrice) explique en partie la diffusion de sa monnaie sur le plan international, la dégradation continue du compte courant de la balance des paiements des États-Unis depuis les années 1980 dont le financement est assuré, jusqu'à présent, par des entrées nettes de capitaux, pourrait miner la confiance […]

Classification JEL : F32 F33 N12


Annie Corbin

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