Romain Veyrune
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Cet article évalue le degré d'orthodoxie des caisses d'émission
modernes en se fondant sur la théorie des caisses d'émission,
elle-même inspirée des mécanismes classiques d'ajustement de la
balance des paiements. La caractéristique révélatrice de
l'orthodoxie du régime serait l'interdiction d'utiliser des avoirs
intérieurs comme contrepartie de la base monétaire, ce qui peut se
traduire par l'interdiction des politiques de neutralisation des
flux externes. Le contrefactuel orthodoxe au régime moderne est
donné par l'histoire ; il s'agit du grand nombre de caisses
d'émission classiques ayant existé entre 1880 et 1960. Ces caisses
d'émission étaient sous le contrôle de l'administration coloniale
britannique qui imposait une réglementation de la base monétaire
interdisant les contreparties locales. Cette option théorique est
testée au travers d'un modèle simple d'ajustement de la balance des
paiements. La démarche économétrique est fondée sur des tests de
stationnarité des avoirs intérieurs nets.