Romain Veyrune
Jean-Louis Combes
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L'ancrage du taux de change nominal a souvent été utilisé comme
instrument de désinflation. L'expérience historique montre que
cette politique a connu des échecs en raison de son incohérence. La
fixité nominale impose certaines contraintes pour être viable. Les
unions de taux de change de type caisses d'émission et Zone franc
garantissent la pérennité de l'ancrage. Elles maximisent ainsi
l'effet de la fixité nominale en contraignant la politique
monétaire. Les effets attendus de l'ancrage sur l'inflation sont :
un effet de crédibilité provenant d'un ancrage durable ; un effet
de discipline reposant sur les contraintes imposées à la politique
monétaire pour la survie du régime. La procédure économétrique
distingue les effets de discipline et les effets de crédibilité des
unions de taux de change dans une équation explicative de
l'inflation. Les principaux résultats sont la prédominance de
l'effet de discipline pour les caisses d'émission et de l'effet de
crédibilité pour la Zone franc.
