Loredana Ureche-Rangau CRIISEA (Centre de recherche sur l’industrie, les institutions et les systèmes économiques d’Amiens), université de Picardie Jules Verne.
Kim Oosterlinck SAFE Research Center, Goethe University Frankfurt. Contact : collet@safe.uni-frankfurt.de.Université Libre de Bruxelles ; Solvay Brussels School of Economics and Management. Contact : koosterl@ulb.ac.be.
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Les dettes des États souverains souffrent régulièrement de
suspensions de paiement. Le défaut, soit l'incapacité matérielle de
faire face à ses obligations, ou la répudiation, soit le refus par
l'État émetteur de reconnaître son engagement légal, sont
d'ordinaire invoqués pour les justifier. Le défaut semble moins
préjudiciable pour les détenteurs de ces titres. Dans ce cas,
l'investisseur peut espérer soit une solution négociée, soit une
reprise du service de la dette si l'État défaillant parvient à
redresser ses finances. Dans le cas de la répudiation, ces deux
éléments sont sans objet. La présente analyse montre, sur la base
de l'étude de deux séries d'emprunts (roumains et russes), que les
cours boursiers d'emprunts répudiés peuvent être supérieurs à ceux
faisant l'objet d'un défaut. L'anticipation d'événements probables
ayant une grande influence potentielle sur les cours permet
d'expliquer ce phénomène.
