La finance carbone

Une innovation financière au service de la lutte contre le changement climatique

L'action internationale face au changement climatique a été lancée en 1992 avec la signature de la convention cadre des Nations unies sur le changement climatique. Le Protocole de Kyoto, signé en 1997, en a été le principal texte d'application. L'année 2005 a marqué une étape charnière dans le processus : à la suite de l'entrée en vigueur du Protocole de Kyoto le 16 février, la conférence de l'ONU de Montréal sur le climat a mis en place le cadre institutionnel permettant le démarrage opérationnel de l'action sur le terrain. Simultanément, l'Union européenne a lancé le système d'échange des quotas de dioxyde de carbone, qui constitue le premier marché de permis d'émission au monde.
La Revue d'économie financière ne pouvait rester indifférente à l'émergence de cette innovation, si particulière, de la finance carbone. Depuis les années 1980, le monde de la finance a connu de multiples innovations. Le plus souvent, ces innovations ont été le fruit d'acteurs opérant sur les marchés de capitaux, les professeurs de finance cherchant à comprendre a posteriori les impacts de la créativité des intermédiaires financiers. L'innovation des marchés de permis d'émission a suivi un chemin rigoureusement inverse : le concept est né de la recherche universitaire, plus précisément des travaux de l'économiste canadien Dales qui fut le premier à concevoir un tel mécanisme dès 1968. Avant d'entrer dans la réalité, les autorités publiques ont dû édicter des règles fixant des contraintes nouvelles de plafonnement des émissions de gaz à effet de serre. Ensuite, sont apparus les marchés, permettant de tarifer les émissions de gaz à effet de serre.
Ce numéro 83 de la Revue d'économie financière revient ainsi sur le développement et le fonctionnement de la finance carbone.

REF 83 La finance carbone

publication : février 2006 192 pages

Editorial accès libre

Les marchés carbone dans le monde accès libre

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Une revue des transactions passées sur les « marchés du carbone » - achats de crédits d'émissions de gaz à effet de serre issus de projets et échanges de permis d'émissions - montre des marchés en croissance rapide et en pleine mutation, sous l'impulsion de l'entrée en vigueur quasi-simultanée, début 2005, du Protocole de Kyoto et du marché européen des quotas d'émissions. Cependant, plusieurs obstacles subsistent encore pour le développement à moyen et long terme de ces marchés. […]

Classification JEL : Q53 Q58


Franck Lecocq

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L'architecture du système européen d'échange de quotas : un "Bretton Woods" environnemental accès libre

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Anticipant la mise en place du marché des permis d'émission institué par le Protocole de Kyoto, l'Union européenne a mis en place, en janvier 2005, son propre système d'échange de quotas de gaz à effet de serre. Le principe en est simple : inciter les acteurs dont le coût de dépollution est le plus faible à effectuer des réductions de leurs émissions afin d'économiser des quotas pour ensuite les revendre aux acteurs qui en ont besoin. À l'inverse, les acteurs qui ne peuvent réaliser […]

Classification JEL : Q54 Q58


Romain Frémont

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Les fonds d'investissement dans les actifs CO2 : état des lieux accès libre

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L'émergence d'une « finance carbone » est basée sur de nouveaux types d'actifs financiers : les actifs CO2, ou « crédits carbone », qui matérialisent des réductions d'émissions. Sur ces nouveaux marchés, les fonds d'investissement, et autres mécanismes d'achat, ont l'avantage de pouvoir regrouper plusieurs acheteurs et de permettre un investissement dans un portefeuille de projets : le risque d'achat est alors mutualisé, et diminué pour les acquéreurs. Les investissements dans des […]

Classification JEL : G11 G23 Q53 Q54


Ariane de Dominicis

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Aide au développement et marché carbone accès libre

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La participation des PED au marché des permis d'émission se fait exclusivement à travers le Mécanisme de développement propre. Selon les sources les plus récentes, le marché carbone MDP représentera pour les PED un revenu et des flux d'investissement associés respectivement d'environ d'1Md$ et 6Md$ par an sur la période 2008-2012 (contre 13 Md$ pour l'APD et 70 Md$ pour l'IDE). Cependant, en raison de la proximité de la période d'engagement, de l'incertitude sur la période 2008-2012, […]

Classification JEL : F35 Q53 Q58


Mustapha Kleiche

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Que faire après Kyoto ? Les principaux enjeux accès libre

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Les deux principaux enjeux pour la période après Kyoto sont de ramener les Américains dans les négociations et d'associer les pays en développement à l'effort commun de réduction. Les Américains ont aujourd'hui une vision très axée sur la technologie, qui apparaît opposée à celle des Européens axée sur les marchés de permis. Un des enjeux pour le futur est de réconcilier ces deux discours et de développer une vision transatlantique commune sur la façon d'accélérer la recherche […]

Classification JEL : Q53 Q54 Q58


Aurélie Vieillefosse

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Impact des politiques climatiques sur le prix du carbone et les marchés de l'énergie accès libre

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Ce papier vise à analyser les interactions entre les politiques de stabilisation des concentrations de gaz à effet de serre dans l'atmosphère et les fondamentaux de la scène pétrolière mondiale, à partir de simulations du modèle POLES. La « valeur du carbone » est l'artifice de modélisation qui synthétise l'intensité des politiques climatiques. Elle constitue le signal qui déclenche les investissements de réduction des émissions de gaz à effet de serre, investissements socialement […]

Classification JEL : Q58 Q41


Odile Blanchard Patrick Criqui Alban Kitous Silvana Mima Olivier de Monicault Adeline Hinderer Stéphane Coste

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Le marché européen des quotas de CO2 : leçons d'un an de fonctionnement accès libre

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L'Union européenne a choisi de préparer l'échéance de la première période d'engagement du Protocole de Kyoto (2008-2012) par la mise en place, dès 2005, d'un marché européen de quotas d'émission de dioxyde de carbone. De par les volumes traités et la solidité de sa base institutionnelle, ce marché s'est rapidement imposé comme l'épicentre du marché mondial du carbone. L'Europe semble pourtant peiner à porter politiquement ce nouvel outil innovant susceptible d'affermir sa posture […]

Classification JEL : G1 Q54 Q58


Christian de Perthuis Jean-Christophe Boccon-Gibod Olivier Charnoz

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Les procédures d'allocation des quotas et la question d'équité (France/Europe) accès libre

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Dans leur plan national d'allocation des quotas, la France et les autres pays européens ont présenté la répartition précise des quotas d'émission de CO2 réservés aux secteurs industriel et de l'énergie, en détaillant la méthodologie retenue, fondée sur une logique des besoins. L'objet de l'article est de revenir sur le caractère équitable de cette répartition et les justifications avancées, et de les éclairer par les travaux du philosophe américain J. Rawls, père des réflexions […]

Classification JEL : D24 D63 M14 Q52 Q54


Alexia Leseur

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Marchés du CO2 en Europe et aux États-Unis - Regards croisés accès libre

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Cette interview à deux voix revient sur le développement des marchés du dioxyde de carbone aussi bien en Europe qu'aux États-Unis. Ainsi Richard Sandor, Président directeur général du Chicago Climate Exchange, présente comment le Chicago Climat Exchange est né d'une initiative privée, quel a été son développement et comment il envisage l'avenir. Jean-François Conil-Lacoste, Directeur général de Powernext SA, revient, quant à lui, sur la création de Powernext Carbon et son positionnement […]

Classification JEL : G15 Q54


Jean-François Conil-Lacoste Richard Sandor Catherine Dujols-Thony

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Article divers

Les déterminants de la détention et de l'usage des instruments de paiement : éléments théoriques et empiriques accès libre

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L'objet de cet article est de présenter l'état de la littérature théorique et empirique sur les déterminants de la détention et de l'usage par les consommateurs des instruments de paiement. Nous distinguons deux grands types de déterminants : ceux liés aux instruments de paiement et aux transactions, et ceux relatifs aux individus. Nous constatons que la recherche empirique a largement contribué à la connaissance des motifs d'utilisation des instruments même si certaines questions ne sont […]

Classification JEL : E4 E41


David Bounie Abel François Jean-Marc Châtaigner

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