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Fonds d'investissement : bulle financière ? Leviers de création de valeur, endettement et gouvernement d'entreprise

Peter Harbula


L'objectif de cet article est de passer en revue l'évolution des fonds d'investissement sur
la dernière décennie d'un point de vue de la valorisation des opérations, des leviers de
création de valeur et du rôle de l'endettement et de la gouvernance. La période 2005-2007
fut une période de bulle spéculative pour les fonds d'investissement, sous l'impulsion
d'un marché des crédits abondants et de l'émergence des dettes syndiquées. Si le levier
financier reste un des éléments vertueux du mode de fonctionnement des fonds
d'investissement, notamment grâce à son apport en termes de gouvernance, la facilité
de lever de la dette a également contribuée à une inflation de la valorisation des actifs
sur les dernières années. D'autres facteurs (stratégie de build-up, marché du M&A)
expliquent aussi cette inflation des prix (ou des primes de contrôle) payés par les fonds
d'investissement. Pour autant, le comportement des fonds d'investissement reste rationnel
sur le moyen terme, ce qui suggère que ces observations sont de nature conjoncturelle et non
structurelle.

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